2025Q1 公司营收同比增长25%。公司2025Q1 实现营收24.89 亿元，同比增加25.03%，环比减少24.95%，归母净利润1.55 亿元，同比增加9.27%，环比减少16.71%。汽车电子和精密压铸持续放量，支撑收入高增长。

2025Q1 公司净利率环比提升0.6pct，四费率稳中有降。2025Q1 公司毛利率18.2%，同比-2.7pct，环比-0.8pct，净利率6.3%，同比-0.9pct，环比+0.6pct，毛利率下降主要受会计政策变更、客户年降公司采购价格传导存在时间差、产品销售结构变化等影响，公司加大成本低减工作力度并已取得明显成效，改善销售结构、拓展高附加值新产品等多种举措改善盈利能力。2025Q1 公司四费率为12.6%，同比-0.9pct，环比+2.3pct。

华阳与华为、小米深度合作，问界M5、M7、小米SU7 Ultra 搭载华阳座舱产品。华阳为M5、M7 提供HUD、液晶仪表、无线充电及NFC 钥匙模块等。此外，公司为SU7 Ultra 配套翻转式仪表屏、50W 大功率无线充电产品，聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：

产品维度，2024 年公司HUD 产品出货量突破100 万套，率先实现5.1寸SR-HUD 量产，推出3D AR-HUD、VPD 产品（预计2025 年量产）；2024年公司座舱域控产品出货量超30 万套，已推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控和基于高通8775 芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品，2025 年4 月，华阳通用与芯驰科技共同开启AI 座舱与车身域控合作的崭新篇章。客户维度，截至2025 年一季度，大客户数量明显增多，前五大客户分布均衡、集中度下降。今年以来，公司在合资及国际车企客户开拓上再获诸多定点项目，包括Stellantis 集团、福特、大众安徽、上汽大众、长安福特、东风悦达起亚、北京现代、上汽奥迪等，并持续获得奇瑞、吉利、长安、长城、比亚迪、赛力斯、北汽、蔚来、理想等客户的新项目，为国内自主车企及新势力车企客户配套的产品品类进一步增加，一季度新接订单总额同比增长幅度较大。2）精密压铸：2024 年，公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、光通讯模块及汽车高速高频连接器等零部件项目订单额大幅增加。

风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。

投资建议：维持收入预测，小幅下调利润预测，维持优于大市评级。维持收入预测，预计25/26/27 年营收125.2/154.3/190.3 亿，考虑客户年降等因素，下调利润预测，预计25/26/27 年净利润8.5/11.0/14.2 亿（原25/26/27 年净利润预计8.8/11.8/15.3 亿），维持优于大市评级。