事件：公司发布2025 年三季度报告。2025 年前三季度公司实现营业收入87.91 亿元，同比增长28.50%；归母净利润5.61 亿元，同比增长20.80%；扣非后归母净利润5.40 亿元，同比增长19.65%。其中，2025Q3 实现营业收入34.80 亿元，同比增长31.43%，归母净利润2.20 亿元，同比增长23.74%。

公司营收规模进一步扩张，盈利弹性有所释放。2025 年前三季度，公司实现营业收入87.91 亿元，同比增长28.5%，主要受益于汽车电子及精密压铸业务收入增加。在研项目与厂房工程投入增加，叠加汇兑收益减少致财务费用上升45.0%，但归母净利润同比仍增长20.8%至5.6 亿元，盈利韧性显现。

公司业务加速扩张，在东盟市场完成重要布局。2025 年前三季度，华阳集团汽车电子及精密压铸业务营收增加，Q3 总营业收入达34.8 亿元，同比增长31.43%，净利2.2 亿元，同比增长23.74%。9 月，华阳与马来西亚MCEHoldings 签署MoU，将在马来西亚落地本地化研发、制造和销售智能座舱、智能驾驶整体解决方案。

研发投入再增加，构建核心竞争力。公司持续加大研发投入，2025 年前三季度研发费用达6.60 亿元，同比增长24.2%。作为智能座舱领域的头部企业之一，华阳集团积极响应智能汽车AI 化的趋势，加速推动AI 中间件、算力平台的快速建设与迭代升级，构建起新的核心竞争力。

盈利预测及投资评级：我们预计华阳集团2025/2026/2027 年营业收入有望达到127.1/158.9/191.7 亿元，我们预计华阳集团2025/2026/2027 年归母净利润有望达到8.3/10.7/13.7 亿元，我们预计伴随公司新产品量产，有望开启新增长周期，维持“买入”评级。

风险提示：依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、国际贸易的风险、供应链风险等。