核心结论：华阳集团发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业总收入130.48 亿元，同比增长 28.46%；归属于母公司所有者的净利润 7.82 亿元，同比增长 20.00%。其中2025Q4 营收42.6 亿元，同比+28%，归母净利润2.2 亿元，同比+18%。

多项业务市占率位居前列，多点突破成果显著。公司 HUD、座舱域控、电子后视镜、精密运动机构、数字声学、车载摄像头、数字钥匙等产品线销售收入实现高增长。公司 HUD 产品市占率位列国内第一、全球市场占有率位于前列；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一，全球市场占有率提升至第二名。公司汽车电子新开拓订单实现较好增长，多类产品突破白点客户，获得众多国际品牌和自主品牌车企客户的定点项目。

研发创新持续迭代拓展，综合竞争力不断增强。公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，坚持以研发创新作为核心驱动力，2025 年研发投入 9.91 亿元，同比增长 19.21%，已在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具等领域构筑起研发优势，公司产品和技术竞争力持续提升，部分产品线技术国内外领先。公司持续加码技术升级，推动功能体验升级和产品矩阵扩展，引领汽车智能化趋势，满足客户智能化产品多元化需求。

不断扩充产能，积极探索AI、机器人等业务。公司加快推进产能扩充与全球化布局，产能建设规模创历史新高，为公司业务增长筑牢基础。公司积极探索和发展 AI、机器人等相关业务，包括光通讯模块、AI 高速连接器、机器人等相关零部件业务。

盈利预测及投资评级：我们预计公司 2026-28 年营业收入为163/204/242亿元，归母净利润为 10.0/12.1/14.5 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、国际贸易的风险、供应链风险等。