经历了惊心动魄的2020 年，展望2021 年，我们心存希望。

科技发展的规律遵循“硬件突破->网络升级->终端普及->应用爆发->硬件迭代”。复盘中美近两轮科技股牛市，共性是美股和A股科技牛都具有从硬件到软件，从基础设施到上层应用的规律。

特性是美股科技偏向长期价值，盈利和估值轮动，A 股科技偏向主题轮动，估值驱动占比更高。2021 年我们需寻找结构性机会。

展望2021 年，5G 规模商用，科技的发展阶段又进入终端普及与应用爆发的前夜，我们认为市场的投资主线正在转向。市场对产业互联网的发展充满期待，但进展可能将循序渐进。我们应该回归基本，企业IT 上云或许还是最先落地的环节，其中加强统一通信能力并云化正在成为趋势，需重视，5G 消息也可能在B 端市场获得发展。云基础设施的光模块仍值得关注。此外，面向自动驾驶的智能网联汽车有望迎来加速发展期，投资机会显现。从市场空间来看，车的智能化最具投资潜力，然后是车的网联化，从推进节奏来看，车的网联化可能最容易、最快落地。我们非常看好智能网联汽车零部件领域的投资机会，认为“增量部件、供应链重塑、关键器件国产化”三条主线非常值得重视。

虽然市场对网络基础设施的关注度在下降，叠加2021 年运营商资本开支可能增长有限，但我们不能否认信息通信网络可称之为科技的根基，建议关注运营商。我们需要开始关注新的网络基础设施升级，如卫星互联网、行业专网、网络可视化等。

风险提示：国际环境变化；疫情影响；新基建不及预期等。