4 月18 日晚公司发布2024 年一季报，分别实现营收、归母、扣非归母56.48、3.85、3.71 亿元；同比分别+41.78%、+16.41%、+3.71%。销售毛利率19.34%，同比-1.75pct；销售净利率6.90%，同比-1.37pct。24Q1 订单增加，营收端实现高增。

23Q1 控费增效不断完善，成果持续显现。2024 年第一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.29%、1.77%、9.26%、0.64%，同比分别-0.2pct、-0.6pct、-0.8pct、+0.4pct，其中财务费用率的增加主要系汇兑损失增加所致；期间费用率为12.96%，同比-1.15pct。公司控费能力有所提高。我们预计毛利率下降主要系：理想等客户的销量强劲，IPU04 持续放量，智驾产品占比继续提升，从而拉低了公司毛利率。

智能座舱域控持续迭代，拓展客户积极推进。目前，已迭代至第四代智能座舱域控器G9SH，其在第三代基础上，进一步丰富了智能应用品类，可支持AI 应用多模融合、驾驶辅助集成等功能，并已获客户订单。

技术创新助力跨越量产门槛，CMS 产品高标准通过国标认证。在亮度和对比度复现、畸变矫正、色彩还原等指标上，以高于国标要求一倍以上的数据，公司CMS（电子后视镜）产品技术解决方案高标准通过国标GB15084 - 2022《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》测试检验，并已通过工信部审核公示。

海外市场布局新动向，构筑“成为出行变革的首选伙伴“新未来。2024 年第一季度，公司日本横滨办公室正式启动。横滨是日系汽车重镇，拥有丰富的产业链配套资源，公司此次落子横滨，更近距离为客户提供更敏捷、更高效的服务，加速实现从“国际本土化”到“本土国际化”的蜕变。此外，公司已继续通过举行海外技术交流会，向海外客户展示了多项市场领先产品技术，包括第四代智能座舱域控器G9SH、高算力域控平台IPU04、座舱空间V-AIOT软硬件一体化创新方案、毫米波雷达、T-Box 等。

“一件流“生产能力，数字化新高度，赋能柔性化生产满足客户多样性需求：

公司惠南智能工厂二期正式启动，其生产面积达8 万平方米，SMT 线体数量达50 条，同时具备从SMT 到成品的一件流生产能力。一件流线体一体化生产改变传统制造模式，通过缩短产品的生产周期，实现从上料到成品产出全程压缩至4 小时；同时减少各工序过程在制品，提高库存周转率，并采用最新一代复合机器人代替人工作业，生产效率提升65%，有效降低人力和时间成本。公司成功打造全栈式设计的西威特色制造系统，推动数字化智能制造迈向全新发展阶段。

投资建议：公司是国内智能座舱及智驾域控领域龙头企业，下游客户结构优异，智能化产品保持高增，收入增长强劲，预计2024、2025、2026 年公司盈利分别为21.87、26.44、29.75 亿元，分别对应33.3、27.5、24.5X PE，强烈推荐!

风险提示：海外市场拓展不及预期、下游需求不及预期。