事件：德赛西威发布2024Q1 季报，报告期内营收56.48 亿元，同比+41.78%；实现归母净利润3.85 亿元，同比+16.41%；实现扣非归母净利润3.71 亿元，同比+27.23%。

营收保持高增，费用结构优化。收入方面，24Q1 公司产品需求强劲，订单高增带来营收增长，实现24Q1 营收56.48 亿元，同比增长+41.78%。费用方面， 24Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.28%/1.78%/9.26%/0.64%，相比23Q1 分别变化-0.17pct/-0.58pct/-0.83pct/+0.43%。公司销售费用率和管理费用率下降，费用结构优化，生产经营效率进一步提升。此外，财务费用率的提升主要系报告期内汇兑损失增加所致。利润方面，24Q1 扣非净利率6.56%，同比23Q1 减少0.75pct。

积极布局海外，打开成长新空间。2023 年公司在欧洲、东南亚、印度和日本接连取得新突破，获客能力和市场份额显著提升。此外，公司在横滨成立了新研发中心，在墨西哥的新工厂已建成，并筹划在欧洲建立新工厂。

未来，公司将继续推进日本、欧美、东南亚和韩国市场的开拓，积极提升科研能力、产品质量和供应链保障能力，海外市场有望继续取得新突破。

投资建议：公司在手订单充足，乘智能化东风，智能化产品矩阵完善并加速国际化布局。我们预计公司2024-2026 年实现营收296.31、372.93、470.23 亿元，同比+35.25%/25.86%/26.09%；实现归母净利润20.29、26.25、33.13 亿元，同比+31.17%/29.40%/26.19%，对应当前PE 估值分别为34、27、21 倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车智能化渗透率不及预期、原材料价格波动超出预期、芯片短缺超出预期、新产品研发进度不及预期、海外市场拓展不及预期。