投资建议

近年来伴随科技的进步及品质生活趋势，以智慧卫浴、智慧安防、智慧睡眠等为代表的智慧家居产品正快速发展，并深刻改变家居的产品生态与居民的生活体验，我们认为智慧家居未来将成为家居产业发展的确定性趋势与改变行业格局的重要变量。当前我国的智慧家居渗透率仍较低，细分赛道龙头有望借助行业红利快速成长，并借助渠道、性价比等优势实现对海外品牌的弯道超车，我们坚定看好我国智慧家居行业的快速发展趋势，以及头部国货品牌的持续崛起。本文为我们智慧家居系列报告的总览篇。

理由

1、中国智慧家居渗透率将快速提升，有望打开行业成长天花板。1）全球市场快速成长：根据Statista数据，预计2022 全球智慧家居市场达1176亿美元，到2027 年有望达2229 亿美元，未来五年CAGR约13.6%；2）中国市场持续渗透：根据Statista数据，2020 年中国智慧家居市场达150亿美元，到2026 年有望达453 亿美元，CAGR超20%；同时中国智慧家居渗透率仅13%，其中大部分智慧家居品类渗透率不足10%。

2、智慧家居空间持续完善，逐步迈向互联互通阶段。随着智慧单品持续升级及组合，我们认为目前智慧家居空间不断成熟，形成了以智慧安防、智慧卫浴、智慧睡眠、智慧家居控制中心等为代表的智慧家居空间，我们预计各智慧品类将持续改变家居产品生态以及消费者体验和消费习惯。同时我们相信随着技术发展进步，未来以中枢和硬件为核心的人工智慧将通过观察和学习用户生活习惯，自动控制全屋，形成全屋智慧化。

3、展望未来，政策扶持+产业升级，加速大家居行业向智慧化进军。1）近年来各类扶持智慧家居的政策不断落地推进，内容涵盖促进先进技术在智慧家居中的推广应用、促进智慧家居消费、推动智慧家居向场景化发展、强化内部产品互联互通等；2）我们认为当前智慧家居处于2.0 智慧空间和3.0 互联互通的过渡阶段，未来随着智慧化技术的发展突破以及智慧家居生态的不断进步，智慧家居市场成长可期。

盈利预测与估值

家居产品健康化、智慧化是未来家居产业链升级的重要方向，我们认为智慧家居渗透率将持续快速提升，打开行业成长天花板，重点推荐1）智慧卫浴：箭牌家居、欧派家居、东鹏控股，建议关注瑞尔特（未覆盖）；2）智慧睡眠：慕思股份、敏华控股、顾家家居、喜临门、建议关注奥普家居（未覆盖）、麒盛科技（未覆盖）；3）智慧安防：建议关注萤石网络（未覆盖）、好太太（未覆盖）、王力安防（未覆盖）；4）智慧家居控制中心：小米集团（科技硬件组覆盖）、公牛集团（与家电组联合覆盖）、盈趣科技。

风险

地产销售不及预期，技术发展不及预期。