行业近况

公募基金2025 年一季报基本披露完毕，我们分析了公募基金及陆港通对交运物流板块持股情况以及变化趋势。

评论

从整体上看，1Q25 交运物流行业基金重仓配置比例环比持续下降。1Q25基金重仓持股中交运物流板块市值占比为1.19%，环比下降0.24 个百分点，低于历史平均0.49 个百分点。

分子行业看，航空、航运重仓配置比例降幅较大。1Q25 从重仓配置比例看，航空、快递相对较高，为0.40%和0.22%。环比来看，航空、航运、快递板块下滑0.07、0.06、0.04 个百分点至0.40%、0.14%、0.22%。

个股层面，持有的顺丰控股、大秦铁路的基金数量环比增加最多。从重仓基金的绝对数量来看，顺丰控股、大秦铁路、中远海控最多，分别为153家、121 家和121 家。环比来看，顺丰控股、大秦铁路持有基金数量环比分别增加19 家、17 家，春秋航空、招商公路重仓基金数量环比分别减少30 家、27 家。

陆港通持股比例（占相关流通股比例）来看，北上偏好快递，南下偏好物流、机场。从陆股通1Q25 持股环比变动看，北上资金整体对快递偏好有所增加，占流通A股比例环比提0.34 个百分点至3.4%。南下资金方面，1Q25 物流、机场板块占流通H股比例环比分别上涨2.2、1.8 个百分点至9.6%、23.8%。

估值与建议

2Q25 配置建议：航空油价下行显著改善业绩，关税因素或利好供需关系改善，盈利弹性迎拐点，推荐东航H/A、吉祥、春秋、华夏；高股息避险情绪下公路基本面及分红确定性较强，相关标的有厦门象屿（未覆盖）、四川成渝（未覆盖）、中原高速（未覆盖）；航运关税因素或带动区域内集运抢运需求，推荐海丰国际、中谷物流；非快递物流外贸不确定因素下顺势而为，静待内需与经济共振，关注满帮、安能物流；快递业务量高增长，跟踪价格与格局变化，关注稳健龙头中通、底部区域极兔，相关标的还有顺丰控股H 股（未覆盖）；机场出入境旅客量修复，静待经营杠杆显现，关注上海机场。

风险

关税政策反复；国内外经济增速不及预期，行业监管政策变化，燃油价格大幅上涨。