行业动态：A 股上市航司发布2025 年4 月经营数据4 月航空供需同比大幅增长，国际航线保持强势复苏势头。4 月民航市场逐渐走出传统淡季，春运带来的高基数效应逐步消退。根据各公司公告，4 月A 股六家上市航司ASK/RPK 同比+8.1%/+11.4%，整体客座率84.2%：1）国内线需求增速回升、客座率同环比改善：六航司4 月国内线ASK/RPK 同比+2.3%/+6.3%，客座率达85.7%，同比+3.2pct，需求单月增速明显回升；2）国际航线保持高增长：4 月六航司国际线ASK/RPK 同比+24.4%/+26.2%，客座率同比+1.1pct，延续了年初至今国际航线需求高增长（3 月国际线同比增长26.0%），淡季及平季国际航线供需恢复带动行业机队利用率回升、分流国内航线运力投放。

4 月以来国内航线价格走出回升曲线、价格同比降幅稳定，飞机停场率高位回落。

行业走出2-3 月份传统需求淡季：1）价格环比回升，航班管家数据显示4 月国内经济舱含税均价为726 元，环比3 月上涨11%，3 月下旬以来公商务需求回升延续至4 月对价格形成一定支撑。2）价格同比降幅稳定，航班管家显示4 月国内价格同比仍有6.1%降幅，较3 月4.5%降幅保持稳定，我们认为主要系4 月以来行业供给逐步恢复后，航司降价提振需求。航班管家数据显示搭载PW1100发动机7 日停飞数量高位回落：2025 年第19 周（5.05-5.11）搭载PW1100 发动机机队停飞7 日数量116 架，较第15 周（4.07-4.13）停飞数量减少19 架，随着行业走出传统淡季，停场维修的飞机和送修发动机回归到位，航司主动调控释放部分运力。当前停场飞机数仍然较多，供给日趋紧张下，旺季票价上行空间或进一步打开。

4 月六航司机队环比净减少1 架，波音系列仅南航接收1 架737 飞机。根据公司公告，截至2025 年4 月六家A 股上市公司合计管理飞机3292 架，环比净减少1 架，较2024 年底累计+1.1%，较2019 年底累计+12.0%，4 月受内地航司暂缓接收波音飞机影响六航司机队规模不增反降。其中，接收机型以A320 系列为主：六家航司合计引进窄体机11 架（2 架C919、8 架空客A320 系列、1 架B737-8），未接收宽体机。

投资建议：五一小长假航空需求强劲，暑运旺季或再现需求畅旺，建议重视航空旺季前布局窗口。3 月以来行业逐步走出需求淡季，淡旺季之间需求有支撑、航司价格投放更理性。建议前瞻性关注远期价格投放情况，淡季价格超预期、暑运需求将有望致Q2、Q3 行业盈利表现好于预期，建议关注航空旺季前配置窗口，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

风险提示：油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。