8 月26 日，公司发布2026H1 业绩：实现营收37.29 亿元，yoy+3.29%，归母净利润为0.44 亿元，yoy-82.64%；26Q2 实现营收19.05 亿，yoy+3.77%，归母净利润为亏损0.91 亿，同比转亏。

经营韧性抵御地缘影响，产能利用提升。受中东地缘冲突影响，二季度航油价格高位运行，大幅增加公司变动成本，公司营业成本同比+14.52%；26H1，公司未引进飞机、退出3 架CRJ900，刚性成本可控。油价高企也对公司运力投放造成压力。

2026H1，公司可用座公里数（ASK）85.24 亿人公里，yoy-3.80%；公司旅客周转量（RPK）69.74 亿人公里，yoy-3.45%。需求端降幅小于供给端，公司客座率81.82%，yoy+0.29 个百分点，同时收入维持扩张区间。高油价下，公司发挥经营韧性有效控制Q2 亏损幅度，维持26H1 盈利。

支线新政持续受益，航线数量历史新高。修订后的《支线航空补贴管理暂行办法》自2024 年1 月1 日起施行，公司紧跟国家政策，加大对偏远地区、革命老区等薄弱区域的运力投放，含支线补贴的航线网络占比达到54%，同比提升7 个百分点。26H1末，公司在飞航线202 条，其中国内航线201 条，国际航线1 条，相较2025 年末增加9 条航线，公司航线创历史新高。26H1 末，公司支线航线200 条，占比99%；公司独飞航线182 条，占比90%，以差异化网络为核心，保持网络竞争优势。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.05/8.10/12.29亿元，同比增速分别为-83%/+669%/+52%。鉴于公司作为支线航空龙头，有望充分受益于支线市场潜力和下沉市场的旅游红利，在行业供需关系改善下，充分发挥公司先发优势、释放利润弹性，维持“买入”评级。

风险提示。油价上涨，人民币汇率波动，出行需求不及预期，支线市场培育不及预期。