业绩简评

2025 年4 月27 日，宏川智慧发布2024 年度报告及2025 年一季报。

2024 年公司实现收入14.5 亿元，同比下降6.3%；归母净利为1.6亿元，同比下降47%；其中Q4 公司实现收入3.6 亿元，同比下降6.2%；归母净利为-0.1 亿元，同比下降123%。2025Q1 公司实现收入3.2 亿元，同比下降15%；归母净利为0.2 亿元，同比下降65%。

经营分析

需求减少影响出租率，公司营收同比下降。2024 年及2025Q1 公司收入同比下滑，主要原因为行业短期内需求减少导致出租率下降。

2024 年，中国化工产品价格指数CCPI 均值为4562 点，同比下降2%。受大环境影响，估计部分子公司出租率未达到理想状态，影响收入增长。2025Q1 需求下降的趋势延续，CCPI 均值为4344 点，同比下降6%，行业依旧承压。

2024 年盈利能力下滑，计提资产减值损失。2024 年公司毛利率为49.6%，同比下降8pct，主要系出租率下降。2024 年公司期间费用率为33.7%，同比增长1.4pct，其中销售费用率为2.8%，同比增长0.3pct；管理费用率为10.5%，同比增长1.1pct；研发费用率为3.6%，同比增长0.2pct；财务费用率为16.8%，同比下降0.1pct。公司其他收益0.22 亿元，同比增长73%，主要系取得的政府补助资金及确认的资产补助递延收益摊销；公司资产减值损失0.26 亿元，主要系对子公司福建港能及沧州宏川计提商誉减值准备。综上，2024 年公司归母净利率为10.9%，同比下降8.2pct。

拟年度分红回报股东，分红回购总金额超全年利润。公司积极回报股东，4 月27 日公司公告2024 年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利2.00 元（含税），派发现金股利含税金额总计9149.79 万元。此前公司2024 年前三季度派发现金股利4574.90 万元，使用自有资金以集中竞价交易的方式累计回购股份总金额 3499.44 万元（不含交易费用），上述金额合计 1.72 亿元，占2024 年归母净利率的108.70%。

盈利预测、估值与评级

考虑行业需求较弱，下调公司2025-2026 年净利预测至2.0 亿元、2.4 亿元（原3.1 亿元、4.2 亿元），新增2027 年净利预测3 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。