事件：

公司发布2024 年度报告，报告期内，公司实现营业收入351.4 亿元，同比增加9.59%；实现归母净利润36.2 亿元，较2023 年同期上升10.14%；扣非归母净利润35.31 亿元，同增11.4%。

卡位AI 端侧浪潮，构建AI 手机/AI PC/AI 眼镜全场景产品：

年报披露，市场分析机构 Canalys 最新预测数据显示， 2024 年全球 AI 手机出货量占智能手机总出货量的 16%，到 2028 年这一比例将激增至 54%，年复合增长率（ CAGR）为 63%。AI PC 2025年出货量预计将超过 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%，到2028年将达 2.05 亿台，2024 年至2028 年期间的年复合增长率将达到 44%。据 Wellsenn XR 预测，AI 眼镜从 2025 年开始将会向传统眼镜快速渗透，2029 年其全球销量有望突破 5,500 万副，以单价 1,500 元计算将催生超 800 亿元新兴市场。公司凭借多年来在高端 PCB 领域的技术积淀以及在智能手机及消费电子市场的深耕，已构建覆盖 AI 手机、AI PC、AI 眼镜等 AI 端侧消费品的全场景产品矩阵。

依托龙头地位，打造全方位PCB 一站式服务平台公司为全球范围内少数同时具备各类 PCB 产品研发、设计、制造与销售服务能力的专业大型厂商，拥有优质多样的PCB 产品线，主要产品范围涵盖 FPC、 SMA、 SLP、 HDI、 Mini LED、 RPCB、Rigid Flex 等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车、服务器、光模块、高速计算机等产品。

年报披露，公司在新一代 USB 集成模组、新世代显示模组、多功能动态弯折模组、新型天线模组、车载激光雷达、高阶摄像模组、太空通讯板、LED 封装模组板、高阶光模块、高速运算 AI 板、第三代类载板、高端交换机和框架板、高精细智能主板等产品，均已实现产品开发与制程建立，具备为不同客户提供全方位PCB产品及解决方案的强大实力，打造了全方位的 PCB 产品一站式服务平台。

投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为406.22 亿元、454.97亿元、509.57 亿元，归母净利润分别为44.75 亿元、50.46 亿元、58.73 亿元，给予25 年20 倍PE，对应六个月目标价38.59 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。