事件描述

鹏鼎控股发布2026 年半年度报告：2026H1 公司实现营业收入172.17 亿元，同比增长5.14%；归母净利润12.84 亿元，同比增长4.11%，公司分别实现毛利率和净利率23.98%和7.33%。

单二季度来看，26Q2 公司实现营业收入92.31 亿元，同比增长11.38%；归母净利润8.21 亿元，同比增长10.21%，公司分别实现毛利率和净利率24.86%和8.84%。

事件评论

以高端产品为核心主线，推动各业务板块实现持续稳健盈利。公司通讯用板业务实现营业收入100.48 亿元，较上年同期略降2.15%，通讯用板业务毛利率为19.94%，较去年同期提升3.96 个百分点。消费电子及计算机用板业务实现营业收入47.42 亿元，较上年同期下降8.36%，消费电子及计算机用板业务毛利率为25.54%，较上年同期提升1.02 个百分点。公司把握AI 服务器与光模块业务爆发的市场机遇，在AI 服务器和高速光模块应用领域与下游客户的合作逐渐深入，目前相关产品正陆续实现量产，相关业务收入呈现快速增长。报告期内，公司汽车、服务器用板业务实现营业收入22.67 亿元，较上年同期增长181.58%，其中AI 服务器业务实现营业收入近10 亿元，光模块业务实现营业收入超6 亿元，均较上年同期实现了大幅的增长。汽车、服务器用板及其他用板业务毛利率水平为37.42%，实现了较好的盈利能力。

加速推进服务器及光模块产品市场开拓，实现“云/端”共振。公司已开发支持GPU 模块的高阶HDI、内埋元件等创新技术，高阶HDI 产品成功打入AI 服务器市场，并已通过市场主流服务器及云服务厂商认证，正在陆续批量供货中。在高速光模块领域，公司SLP 产品已与行业领先的光模块厂商达成合作，切入800G/1.6T 高端市场并实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段。2026 年上半年，公司光模块业务持续快速增长，实现销售收入6.26亿元人民币，较上年同期增长11 倍。2026 年7 月，公司正式启动再融资计划，拟募集资金96 亿元，主要投向AI 服务器与高速光模块高密度互连积层板项目。随着相关项目陆续建成投产，公司在AI 服务器及光模块领域的HDI 产品收入将实现逐步放量，有望成为公司第二增长曲线。

持“买入”评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平，在消费电子用HDI 领域积累了丰富的经验，当前已占据一席之地。同时，公司以高端HDI 产品切入服务器及光模块市场，实现AI 云-管-端全链条布局，有望打开公司第二增长级。预计2026-2028 年公司将实现归母净利润57.27 亿元、85.82 亿元、119.73 亿元，对应当前股价PE 分别为38.74倍、25.85 倍、18.53 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、技术创新不及预期；

2、下游需求增长不及预期。