事件描述

公司2026H1 营业总收入58.13 亿元（同比+5.2%）；归母净利润4.65 亿元（同比+17.24%），扣非净利润4.76 亿元（同比+15.81%）。公司2026Q2 营业总收入29.7 亿元（同比+2.39%）；归母净利润2.78 亿元（同比+5.78%），扣非净利润2.85 亿元（同比+5.43%）。

事件评论

低温产品延续双位数增长，“八鲜”支撑主营业务稳健。

2026 年上半年公司主营业务收入55.84 亿元（同比增长9.21%），快于营业总收入，而非主营的其他业务大幅下滑44.52%。高毛利的低温产品占比提升，持续优化产品结构与盈利能力，新品占比保持在双位数以上。公司将“鲜”的理念具象化为全链路保障体系，全面落地为“八鲜”运营体系，持续打造柔性、敏捷、新鲜的供应能力。

税费调整致净利润增长降速。

公司2026H1 归母净利率同比提升0.82pct 至8%，毛利率同比-0.28pct 至29.73%，期间费用率同比-1.71pct 至19.11%，其中销售费用率（同比-1.21pct）、管理费用率（同比-0.26pct）。公司2026Q2 归母净利率同比提升0.3pct 至9.38%，毛利率同比-0.98pct 至29.51%，期间费用率同比-3.29pct 至16.74%，其中销售费用率（同比-2.52pct）、管理费用率（同比-0.46pct）。2026Q2 的表观利润仅个位数增长，主要系所得税费用增加（同比去年Q2 增加了约5576 万元）。

公司坚持创新引领升级，持续推进业务国际化。

新乳业延续了核心品类、创新产品的较快增长态势，产品结构优化和DTC 渠道战略共同驱动收入与利润双升。预计2026~2027 年公司归母净利润8.51/10.04 亿元，当前PE 估值16/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、需求恢复较慢风险；

2、行业竞争进一步加剧风险；

3、消费者消费习惯发生改变风险等。