事件

2026 年3 月21 日公司发布2025 年年报，2025 年公司实现收入28.58 亿元/YoY+14.94%，实现归母净利润5.32 亿元/YoY+16.43%，实现扣非归母净利润5.17 亿元/YoY+15.23%。2025 年公司经营活动净现金流6.87 亿元/YoY+153.15%，公司加权平均净资产收益率为17.02%。

3 月26 日和4 月8 日分别推出2026 年员工持股计划（草案）和2026 年股票期权激励计划（草案），将公司未来发展与核心员工利益绑定，激发团队干事创业的激情。

点评

收入利润再创新高，三年时间公司实现跨越式发展。2022-2025 年公司营业收入从15.48 亿元增长到28.58 亿元，年化复合增长率为22.68%，伴随着公司总收入的提升，产品规模效应凸显，销售净利润率从2022 年的12.45%提升至2025 年的18.67%，归母净利润从2022 年的1.93 亿元增长至2025 年的5.32 亿元，年化复合增长率为40.21%。过去三年公司抓住消费电子关键客户的发展机遇，精密柔性结构件产品实现重点突破，带动公司整体实现跨越式发展。随着 AI 行业爆发增长，全球 AI 巨头不断加码资本开支，拉动通信基础设施建设需求快速增长，AI 服务器行业需求井喷。公司为客户提供数通设备的精密金属结构件，也能够为客户提供从研发设计到量产的一站式解决方案，相关产品、 服务能够广泛适用于数据中心、基站等多种场景，凭借多年的技术积淀与研发创新能力，公司相关业务拥有极大的潜力与发展空间。精密金属结构件产品有望在下一个三年成为公司业绩再创辉煌的重要抓手。

股权激励方案锚定未来三年增长目标。员工持股计划和股票期权激励计划约定同样的解锁条件，按照目标值计算公司2026-2028 年收入目标是34.29/41.15/49.38 亿元，净利润目标6.12/7.34/9.18 亿元，较2025 年业绩仍保持较大幅度增长，激发核心团队干事创业激情。

投资建议： 维持买入评级。预计2026-2028 年公司实现收入34.83/42.08/49.79 亿元，实现归母净利润6.79/8.38/10.00 亿元，对应PE为25.43/20.59/17.26。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利下滑