事件描述

6 月11 日，青岛银行公告董事会审议通过青岛国信集团增持计划议案，国信集团拟通过其子公司增持青岛银行股份，增持后国信集团合计持有青岛银行股份比例预计不超过19.99%。

事件评论

国资股东大举增持释放强烈信号，推动价值重估。青岛国信集团是青岛市国资委下属的国有资本投资运营公司，2024 年年报显示青岛国信集团及其子公司合计持股比例14.99%（其中A 股11.25%），为青岛银行第三大股东。本次增持幅度较大，体现青岛国资委对青岛银行长期经营发展和投资价值的充分认可。由于监管要求中小银行单一股东持股比例不超过20%，此次增持如果按照上限完成，青岛国信集团将上升为第一大股东。

青岛银行靓丽业绩的背后是长期卓越的治理机制。长期以来青岛银行以卓越的市场化治理机制为特色，股东层面意大利联合圣保罗银行、海尔集团、青岛国信集团三大主要股东形成的混合所有制股权结构清晰。国信集团作为地方国资股东，合计持股比例与城商行同业相比并不高，并且不直接干预经营管理。目前青岛银行9 名非独立董事中，意大利联合圣保罗银行、海尔集团均派驻两名，青岛国信集团仅派驻一名，董事长及高管团队合计占据四名董事会席位，并且高管的选拔长期遵循市场化、专业化原则。

国资委支持长期发展，预计未来青岛本地+异地市占率有望继续提升。当前宏观环境下，经济大省挑大梁的发展导向对于优质城商行带来发展机遇，发达经济区域的头部城商行凭借自身的区域资源优势，信贷规模保持较高速扩张，资产端的市场份额加速提升。青岛银行近年来省内异地贷款保持高增速，目前分支机构已完成对山东全省16 个地级市的全覆盖，预计未来异地贷款的市场份额将继续提升。青岛国资此次增持释放信号，预计未来国资委对青岛银行的资源支持力度有望进一步提升。近年来青岛银行在青岛本地的贷款市占率稳中有升，2024 年末达到5.5%，未来仍存在进一步提升空间。

2023 年以来新三年战略规划开启质效提升周期。2022 年以来履新的新一届管理层制定新三年规划（2023~2025），不主张盲目扩张资产规模，而是追求效益优先，更符合当前宏观经济环境下高质量发展导向。新战略规划推动下，质效提升逻辑持续验证，银行业总体业绩增速普遍下行的环境下，青岛银行保持超预期的高增长。2023 年以来净息差韧性显著优于同业，资产端定价能力突出，同时负债成本率加速改善。资产质量2020 年以来全面出清历史包袱，各项指标处于持续改善通道，2024 年不良净生成率已经降至0.52%，处于同业优秀水平，资产质量改善带动信用成本稳步回落，推动盈利加速释放。

投资建议：国资股东增持看好长期发展，质效提升驱动价值重估。2024 年以来经营业绩持续超预期，今年截至6 月11 日股价累计涨幅位居A 股、H 股银行板块第一，基本面推动价值重估，预计全年业绩增速继续保持同业领先。目前A 股2025 年预期PB 估值为0.73x、H 股仅0.55x，仍存在显著修复空间，重点推荐，维持“买入”评级。

风险提示

1、信贷规模扩张不及预期；

2、资产质量出现明显波动。