核心观点：

青岛银行披露2025 年度业绩快报，25 营收同比增长7.97%、归母净利润同比增长21.66%，营润增速均环比回升，业绩增长取得近三年最好水平；25ROE 为12.68%，同比提升1.17pct，经营质效持续向好；25末不良率0.97%，拨备覆盖率292.3%，均环比明显改善，其中不良贷款额率“双降”，资产质量迈上新台阶。2025 为公司三年战略规划收官之年，业绩表现持续靓丽、经营质效稳步提升，实现圆满收官。

营润增速回升，单季表现亮眼。25 营收同比增长7.97%，增速环比回升2.94pct，同比回落0.25pct；归母净利润同比增长21.66%，增速环比回升6.12pct，同比回升1.50pct；ROE12.68%，同比提升1.17pct。

单季度来看，25Q4 单季营收增长18.21%，归母净利润增长47.79%，预计公司提前布局信贷开门红，投放积极实现单季业绩高增长。

资负扩张强劲，信贷开门红提前。资产端，25 末总资产增长18.12%，增速环比提升3.68pct，同比提升4.63pct；总贷款增长16.53%，增速环比提升3.19pct，同比提升3.00pct；测算非信贷资产增长20%。Q4单季总资产增加494 亿元，同比多增284 亿元；贷款增加217 亿元，同比多增121 亿元；非信贷资产增加278 亿元，同比多增163 亿元。

负债端，25 末总负债增长18.55%，增速环比回升3.68pct，同比回升4.99pct；总存款同比增长16.41%，增速环比回升3.90pct，同比回升4.50pct。25Q4 单季度总负债增加463 亿元，同比多增267 亿元；存款增加212 亿元，同比多增173 亿元。

不良率低于1%，拨备覆盖率高于290%，资产质量迈上新台阶。25 末不良贷款余额38.41 亿元，同比下降0.32 亿元，不良贷款率0.97%，环比下降13bp，同比下降17bp，不良贷款实现额率“双降”。25 末拨备覆盖率292.30%，环比提升22.33pct，同比提升50.98pct；拨贷比2.84%，环比下降13bp，同比提升10bp；贷款拨备余额112.56 亿元，同比增加19.09 亿元，环比增加1.09 亿元。

盈利预测与投资建议：预计26/27 年归母净利润增速20.32%/20.08%，EPS 分别为1.03/1.24 元/股，当前股价对应26/27 年PE 分别为4.49X/3.72X，对应26/27 年PB 分别为0.57X/0.51X。展望2026 年，公司新三年战略规划启航，经营质效有望与区域经济发展同频共振，业绩高增可持续，建议投资者积极关注。给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值6.14 元/股，按照当前AH 溢价比例，H 股合理价值5.26 港币/股，均维持“买入”评级。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。