事件概述：1 月28 日，青岛银行披露2025 年度业绩快报，公司全年营收利润高增，四季度资负扩张加快，不良率明显下行，资产质量显著改善。

归母净利润25A 全年同比高增22%，24Q4 单季同比高增48%。2025 年公司营业收入同比增长8.0%，增速较25Q1~3 提高2.9pct，归母净利润同比增长21.7%，较25Q1~3 提高6.1pct。四季度存贷扩张加快，单季营收和归母净利润分别同比增长18.2%、47.8%，增速分别较25Q3 大幅提升18.4、33.9pct，带动全年业绩高增。

四季度资负扩张加快。2025 年总资产、总负债分别同比增长18.1%/18.5%；总贷款、总存款分别同比增长16.5%/16.4%，增速均较25Q1~3 提升超3 个百分点。25Q4 单季资负扩张明显加快，存贷规模增长均超过200 亿元，占全年总增长规模的30%以上，预计是开门红提前至四季度所致。

不良率环比大幅下降13bp 至1%以下，资产质量显著改善。2025 年末，公司不良率0.97%，环比三季度末大幅下降13bp；拨备覆盖率292.30%，环比三季度末提高22.33pct，资产质量显著改善，有效支撑利润增长。

投资建议：青岛银行地处山东经济大省，规模仍有潜力，资产质量持续改善，盈利释放有助于公司增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张。公司规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列。预计2025-2027 年营业收入分别为145.73/160.46/176.36 亿元，同比增长8.0%/10.1%/9.9%；归母净利润为51.88/59.75/67.77 亿元，同比增长21.7%/15.2%/13.4%。对应EPS 分别为0.85/0.99/1.12 元，对应2026 年1 月28 日股价的PE 分别为5.4/4.7/4.1 倍。

首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

风险提示：经济增速不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。