事件：青岛银行发布2026 年一季度报告。26Q1 实现营业收入、归母净利润43.4 亿元、15.2 亿元，同比增长7.3%、21.2%。年化ROE 为14.63%，同比提高1.4 pct。3 月末，不良率0.96%，拨备覆盖率305.6%。

点评：

一季报业绩超预期。26Q1 盈利增速高达21.2%，在上市行中继续处于领先水平。盈利高增主要是净利息收入增长提速、中收改善、拨备计提力度下降的贡献。26Q1 净利息收入增速较2025 年提升1.9pct 至14.0%，公司维持高扩表是主因。26Q1 实现中收6.5 亿元，同比增长49.1%，或主要是理财等资本市场相关业务贡献增加；26Q1 计提资产减值损失13.88 亿元，同比下降15.0%，公司资产质量稳健背景下，适当调降拨备计提力度释放盈利是较好的策略选择。

Q1 主动高扩表，净息差同比下降14bp。3 月末，公司总资产8342 亿元，同比增长17.0%，延续了 2025 年的高增长态势。 其中，信贷、投资分别同比增16.8%、29.8%。从新增信贷结构来看，对公贷款为主要增长领域，符合当前信贷市场特征。2025 年末，存量对公贷款主要集中在批发零售、农林牧渔、制造业等领域。净息差方面，26Q1 净息差1.63%，同比下降14bp，降幅未见收窄趋势，或与公司主动高扩表有一定关系。据2025 年财报数据，公司生息资产收益率下行45bp，幅度大于负债端改善的37bp，预计2026 年净息差仍有同比收窄压力。

不良贷款率下降，关注平稳，拨备环比提升。3 月末，青岛银行不良贷款率为0.96%，环比下降1bp。青岛银行近两年不良生成率降至0.5%左右的较低水平，不良贷款率连续6 个季度下降，关注贷款率维持低位平稳，显现出资产质量持续改善态势。从不良认定标准来看，2025 年末，逾期/不良、逾期/（不良+关注）均小于1，不良认定标准严格。3 月末，拨备覆盖率环比提高13.3 pct 至305.6%，拨贷比环比提高10bp 至2.93%，拨备安全垫充足。

投资建议：作为深耕经济大省的区域性银行，山东省经济发展向好为青岛银行快速扩表提供了较好的基础，叠加公司战略性扩表，优选赛道和行业，公司规模有望维持较快增长；近年信贷资产质量持续改善，26Q1 风险指标平稳，潜在不良压力不大的背景下，公司信贷类和非信贷类资产拨备计提力度均可能下降，或继续带来盈利的正向贡献。3 月末，核心一级资本充足率8.7%，环比上年末略提升。我们预计2026-2028 年归母净利润增速分别为20.1%、18.6%、19.3%，对应BVPS 分别为8.09、9.38、10.92 元/股。4 月29 日收盘价5.65 元/股，对应0.70 倍2026 年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。