报告摘要：

银行股权结构多元 ，维持较高回报率。青岛银行原为青岛城市合作银行，2008 年更名并分别于2015 年、2019 年在港交所、深交所上市。管理团队深耕山东省银行业多年，经验丰富。2025 年银行ROA、ROE 分别为0.71%、12.68%，位于上市城商行前列。

深耕青岛，在山东其他城市仍有较大发展空间。（1）山东省经济环境好，GDP 总量多年位居全国第三，2024 年人均GDP、2025 年人均可支配收入、1H25 信贷增速均位居全国前列。（2）从分支机构来看，截至2025年末，银行在山东省内共有206 家分支机构，其中青岛市117 家，其他GDP 较高城市网点数量相对较少，未来在省内仍有较大发展空间。

存贷规模稳定增长，资产质量提升。（1）2025 年银行贷款总额为3970.08亿元，同比增长16.53%，其中公司贷款同比增长23.12%至3230.08 亿元，占比为81.4%，批发和零售业和制造业增长较快；零售贷款同比下降5.53%至740.01 亿元。（2）2025 年银行存款总额为5028.99 亿元，同比增长16.41%，其中公司存款同比增长18.08%至2505.18 亿元，占比为49.81%，个人存款同比增长14.76%至2522.31 亿元。2025 年银行定期存款占比为74.9%，同比提升1.78 个百分点。（3）2025 年银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.97%、292.30%，同比分别-0.17、+50.98 个百分点。

净息差边际收窄。2025 年银行净息差为1.66%，同比下降0.07 个百分点。具体来看，2025 年银行生息资产收益率为3.49%，同比下降0.45 个百分点；计息负债成本率为1.81%，同比下降0.37 个百分点。

投资收益大幅提升。2025 年银行实现投资收益、中收收入分别为22.99亿元（yoy+34.1%）、14.52 亿元（yoy-3.8%），占比营业收入比例为15.8%、10.0%，分别同比上升3.1、-1.2 个百分点。

资本夯实、充足率位居行业中游。2025 年银行核心一级资本净额、一级资本净额占总资本比例分别为64.8%、78.4%，均处于较高水平。2025 年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别排名上市城商行第12 名、第12 名、第11 名。

投资建议：预计青岛银行2026-2028 年归母净利润分别为61.61 亿元、72.09 亿元、84.45 亿元，分别同比增长18.75%、17.01%、17.15%。银行合理股价为6.85 元，首次覆盖给与“买入”评级。

风险提示：公司业绩不及预期，贷款质量超预期恶化等。