事件描述

2024 年公司全年实现营业收入11.67 亿元，同比减少22.55%；归属净利润1.25 亿元，同比减少22.33%；扣非后归属净利润1.13 亿元，同比减少12.73%。

2025 年公司一季度实现营业收入2.64 亿元，同比增长15.36%；归属净利润0.02 亿元，同比减少20.22%；扣非后归属净利润0.01 亿元，同比减少51.82%。

事件评论

2025 年一季度收入明显好转，新业务带来增长。公司全年实现营业收入11.67 亿元，同比减少22.55%，分业务来看公司建筑设计业务收入9.5 亿元，同比下降14.98%，其中装配式建筑收入4.4 亿元同比下降11.26%；造价咨询业务收入1.5 亿元，同比下降19.37%；工程总承包及全过程工程咨询等业务收入0.4 亿元，同比下降77.96%；数字文化业务实现收入845.75 万元。2025 年公司一季度实现营业收入2.64 亿元，同比增长15.36%。主要系数字文化业务收入增加所致。

公司盈利能力提升明显，毛利率全年和一季度均有提升。公司全年综合毛利率35.10%，同比提升2.87pct，分业务来看居住建筑设计、公共建筑设计、商业综合体设计、造价咨询毛利率分别为36.14%、39.22%、29.72%、37.89%，分别变动1.78pct、0.46pct、0.94pct、-4.30pct。公司一季度综合毛利率19.48%，同比提升1.88pct。

2024 年公司费用率提升，减值损失减少，最终净利润率基本持平。费用率方面，公司全年期间费用率16.61%，同比提升1.09pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.34、1.67、-0.68、0.44pct 至2.36%、9.71%、3.84%和0.70%。信用+资产减值损失0.39 亿元，损失缩小0.19 亿元，主要系应收账款减少所致。综合来看，公司全年归属净利率10.74%，同比提升0.03pct，扣非后归属净利率9.66%，同比提升1.09pct。

公司2025 年一季度期间费用率18.81%，同比下降2.15pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.71、-2.38、-2.60、3.54pct 至2.58%、10.07%、3.63%和2.52%，综合来看，公司一季度归属净利率0.94%，同比下降0.42pct，扣非后归属净利率0.32%，同比下降0.44pct。

2024 年公司现金流流入下滑，负债率有所好转。2024 年公司全年经营活动现金流净流入1.74 亿元，同比少流入1.13 亿元，收现比106.76%，同比下降0.40pct，同时，公司资产负债率同比下降1.85pct 至47.08%，应收账款周转天数同比增加3.56 至128.54 天。

2025 年一季度经营活动现金流净流出1.30 亿元，同比多流出0.36 亿元，收现比63.48%，同比下降40.96pct；同时，公司资产负债率同比下降0.77pct 至46.19%，应收账款周转天数同比减少32.85 至142.97 天。

公司积极拓展创意文化产业链布局。2024 年9 月，公司成立华阳数字文化（江西）有限公司，布局微短剧业务，团队规模近百人，覆盖内容、制作、投流、版权运营等产业链核心环节，并在上海、杭州、成都等地开设分子公司，初步完成全栈式平台的搭建。

风险提示

1、装配式建筑推进不及预期；2、数字文化业务盈利不及预期。