东吴证券发布研报称，近期财政部发布规范PPP存量项目指导意见，中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注。基建合作仍是出海的重要形式，海外工程需求景气度有望保持。部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。

东吴证券主要观点如下：

PPP存量项目新规有望拉动区域需求

近期财政部发布规范PPP存量项目指导意见，提出了一系列的细化措施，在资金政策方面，新规对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，PPP存量项目相关经营性债务的推动化解将有利于建筑企业资产负债表修复，资金支持的改善也有望推动存量项目建设进度加快。结合上半年和7月数据来看，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，中央财政发力和资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的;建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国中铁(601390.SH)，建议关注中国核建(601611.SH)、中国化学(601117.SH)等。

海外工程需求景气度有望保持

出海方面，2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快;其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长21%;全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际(600970.SH)、上海港湾(605598.SH)，建议关注中工国际(002051.SZ)、北方国际(000065.SZ)、中钢国际(000928.SZ)等。

专业制造工程领域景气度较高

需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等;半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成(603929.SH)、柏诚股份(601133.SH)等，推荐圣晖集成(603163.SH)。

风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。