事件：公司发布26 年一季报，26Q1 年实现营业收入8.24 亿元，同比+25.65%,实现归母净利1.01 亿元，同比+85.86%，实现扣非归母净利0.97亿元，同比+82.30%。

毛利率保持稳定。26Q1 实现毛利率44.08%，同比+0.43pct。

收入规模效应显著，费用率显著下降。26Q1 期间费用率为29.48%，同比-4.39pct，其中销售费用率为24.90%，同比-4.31pct，管理费用率为4.09%，同比-0.18pct。

盈利能力创近年来新高。26Q1 归母净利率为12.30%，同比+3.99pct，扣非归母净利率为11.82%，同比+3.67pct。

投资建议：公司为全球第一中国燕麦谷物品牌，市占率稳步提升，药食同源粉粉系列打造第二增长曲线，叠加原材料价格进入下行周期，盈利能力有望持续提升。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为26.52/31.02/35.65 亿元，分别同比增长18.42%/16.97%/14.93%，预计公司2026-2028 年实现归母净利润2.61/3.06/3.46 亿元，分别同比增长51.98%/17.07%/13.24%，对应2026-2028 年PE 为25.3/21.6/19.1X，维持“推荐”评级。

风险提示：新品推广不及预期、食品安全问题、渠道拓展不及预期等