科瑞技术围绕3+N 战略，在手订单充裕、合同负债高增。2025 年，公司三大战略业务收入占比合计86.00%。其中，移动终端/新能源/精密零部件业务收入分别实现9.76/8.24/4.64 亿元，其中精密零部件业务中半导体和光模块零部件业务收入1.74 亿元。N 类业务实现销售收入3.68 亿元，其中半导体和光模块设备业务收入1.18 亿元。2026Q1，公司三大战略业务收入占比合计77.45%。其中，移动终端、新能源、精密零部件业务收入分别为2.00/1.29/1.50 亿元，精密零部件业务中半导体和光模块零部件业务收入0.68 亿元。N 类业务实现销售收入1.39 亿元，其中半导体和光模块设备业务收入0.54 亿元。在手订单充裕，2026Q1 合同负债9.5 亿元，相较2025 年初增长55.3%。

移动终端、新能源、精密零部件业务构筑业绩基石，半导体及光模块设备业务开启第二增长曲线。移动终端业务受益于AI 手机、折叠屏及XR 设备等新AI 移动终端需求增长，IDC 预测2026 年全球折叠手机市场增幅达30%，AI 眼镜等XR 设备成为确定性最强增量市场，推动非标自动化设备需求升级。新能源业务在“碳中和”政策驱动下，2025 年全球动力/储能电池出货量同比增长42.2%/76.2%，叠加2026 年国家“114 号文”建立储能容量电价机制，储能与固态电池成为弹性最大方向。精密零部件业务受益于半导体国产替代与AI 算力需求，光模块精密零部件需求扩张，行业正向纳米级精度升级，根据The Business Research Company 发布的数据，2026 年全球市场规模预计达2514.6 亿美元，到2030 年的复合增长率有望达到8.5%。光模块设备业务受益于产业链协同效应，中国企业在光模块领域的优势带动生产设备国产化率不断提升。同时，海外头部客户也开始进入制造工艺升级周期，国产自动化设备凭借高性价比与定制化服务能力，迎来全球化布局的全新发展机遇。

盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年分别实现营业收入34.22/44.49/55.61 亿元；归母净利润3.83/4.98/6.57 亿元，对应当前49.6/38.2/29.0x PE，首次覆盖，给予“推荐”评级。

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