2025Q1 业绩短期承压，维持买入评级

公司发布2025 年一季报，实现营收8.83 亿元，同比-3.64%；归母净利润0.69 亿元，同比-12.37%。在下游房地产竣工面积下滑及行业竞争加剧的背景下，公司民商用报警与疏散业务业绩承压。但公司通过积极调整价格策略、优化成本结构，叠加工业与海外业务的快速增长，使得整体营收降幅收窄。考虑到下游需求恢复节奏，我们下调2025-2026 年盈利预测并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.52（-1.85）/6.60（-1.61）/7.28 亿元，对应EPS 分别为0.75（-0.22）/0.9（-0.18）/0.99 元，当前股价对应2025-2027 年的PE 分别为15.1/12.6/11.4 倍，看好公司新场景拓展和海外市场机遇，维持“买入”评级。

工业与海外业务高速增长，新产品新认证不断突破

核心业务方面，公司紧紧把握国内民商用消防市场“提质升级”的发展趋势，不断挖掘城市更新带来的存量建筑消防设备改造市场，公司市占率稳步提升。增量业务方面，“青鸟”品牌工业项目发货同比高速增长39.45%；工业报警营收持续保持高增，同比+52.30%；海外业务营收同比+20.46%，已形成覆盖加拿大、法国、西班牙、英国等地的海外品牌矩阵。新场景拓展方面，数据中心消防发货同比+88%，覆盖移动、阿里、快手等头部客户；储能消防订单超3000 万元，同比+70%。产品研发与拓展方面，科力恒灭火无人车集成AI 图像分析与无人车控制，覆盖通道占用、防火门监测等多场景；气体灭火系统获国内首张UL 认证，正天齐品牌通过自动喷淋系统GB 认证，进军水系统消防领域；推出“重明系列”智能网络摄像机，内置AI 人形侦测算法，减少误报率，适配社区、园区等多场景。

多维业务协同赋能，为实现“百亿+”的规模目标持续发力展望未来，消防安全产品行业正经历政策驱动、技术赋能与市场裂变的深刻变革。

公司将继续巩固国内民商用消防业务基本盘，同时将国内工业与行业消防及海外消防业务作为核心增长引擎，依托自研“朱鹮”芯片、传感器及AI 大数据等核心技术，探索“消防+通信”一体化解决方案，向“百亿+”规模目标持续迈进。

风险提示：新业务拓展低于预期，市场竞争加剧风险，商誉减值风险。