事件：公司公告2026 年一季报，实现营收8.75 亿元，同比下降0.98%；归母净利润为0.65 亿元，同比下降6.14%；扣非后归母净利润为0.47 亿元，同比下降25.60%。

净利润表现符合预期，少数股东权益占比高拖累归母净利润表现。根据公司公告，2026Q1 实现营业收入8.75 亿元，面对行业结构性调整压力，公司凭借多元业务布局有效对冲，展现出较强的经营韧性，与去年同期基本持平整体保持稳健。实现净利润0.96 亿元，同比增长30.36%。综合毛利率35.15%，较2025 年全年提升0.48 个百分点。在净利润同比增长30.36%的情况下，公司归母净利润为0.65 亿元，同比下降6.14%，我们认为主要是因为公司海外增长较快，少数股东权益占比较高所致。分业务板块看：

1）国内民商用报警与疏散业务实现营业收入4.23 亿元，得益于回款管控力度加强，公司信用减值损失较上年同期大幅减少，应收账款规模已较上年年末有所下降。

2）国内工业与行业消防业务实现收入1.33 亿元，同比增长6.01%，并于轨交等重点场景实现重大突破。

3）能源电力领域，成功中标国家电网浙江磐安抽水蓄能电站消防设备设施购置项目，中标金额超千万元，实现了在大型抽水蓄能电站领域的又一重要突破。

4）海外业务实现收入2.78 亿元，同比增长43.17%，盈利能力持续夯实，增长动能持续释放，战略价值持续凸显，已成为驱动公司利润与增长的核心力量。子公司安徽斯派洱湿式报警阀获得UL 193 认证，进一步完善了公司在北美市场的产品认证体系，实现北美市场“报警+气灭+水系统”全品类覆盖。

盈利预测：我们预测公司2026-2028 年EPS 分别为0.45、0.53、0.64 元，PE 为27、23、19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户景气度影响订单、竞争格局恶化、原材料成本冲击等。