【事件】瑞达期货发布2024 年业绩:1)全年实现营业收入18.1 亿元,同比+95.5%。归母净利润3.8 亿元,同比+56.9%;对应EPS 0.86 元,ROE 13.7%,同比+4.3pct。2)Q4 单季实现营业收入1.4 亿元,同比+27.6%。归母净利润1.1 亿元,同比+73.1%。3)归母净资产28.9 亿元,较年初+8.7%,较Q3 末+2.1%。4)2024 年末期拟派发每股股息0.2元,全年累计分红比例38.4%。

净利润:风险管理业务营业利润大幅增长,投资收益显著提升。利润: 期货经纪/资产管理/建设运营/风险管理业务营业利润分别为2.8 亿元、0.6 亿元、226 万元、1.8 亿元,分别同比-8%、+99%、+109%、+2298%。 公司投资收益同比提升354%至6.1 亿元。

期货经纪业务:手续费收入同比下滑,保证金规模持续增长。1)经纪业务收入6.3 亿元,同比+2.6%。手续费收入(母公司口径)4.0 亿元,同比-10.6%。利息净收入1.3 亿元,同比-6.6%。2)母公司口径新增客户1.6 万户,其中新增机构客户592 户。客户保证金规模124 亿元,较年初+20.2%,其中机构客户占比58.0%。

风险管理业务:营收规模大幅增长,做市业务保持行业领先。1)风险管理业务收入10.4 亿元,同比+308%,主要是由于基差贸易业务规模扩展。2)实现场外衍生品交易实际名义本金991 亿元,较上年+15.9%。 做市品种69 个,累计成交量位居行业第二。

资管&公募业务:投资环境改善带来管理规模与利润增长。1)资管业务收入1.1 亿元,同比+202%。资产管理权益规模为23.5 亿元,同比+18.3%。 2)截至2024 年末,瑞达基金共管理4 只混合型基金,规模为9713 万元,较年初+3.4%。

境外业务:需求依然旺盛,收入继续快速增长。境外业务收入2104 万元,同比增长104%,预计主要受益于境外业务需求提升、美元高息利好等因素。

盈利预测与投资评级:结合公司2024 年经营情况,我们预计2025-2027年公司归母净利润为4.6/5.2/5.9 亿元,当前市值对应2025E PE 15x,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:大宗商品价格波动超预期,国内期货市场监管政策变化。