核心观点

公司发布2023 年业绩预告，预计实现归母净利润3.98-4.2 亿元，中值4.09 亿元，同比+59%；扣非后3.78-4 亿元，中值3.89 亿元，同比+63%。收入方面，受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，前期定点的新项目进入量产阶段，市场订单量充足。盈利方面，公司已与主要客户建立了价格联动机制，叠加产能利用率进一步提高，预计利润率整体保持稳定。订单方面，公司在手订单充足。

事件

公司发布2023 年业绩预告。

预计实现归母净利润3.98-4.2 亿元，中值4.09 亿元，同比+59%；扣非后3.78-4 亿元，中值3.89 亿元，同比+63%。以中值计算，对应2023Q4 归母净利润1.32 亿元，环比+20%，扣非后1.17 亿元，环比+9%。

简评

收入方面，受益于新能源行业发展同比高增。

受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，前期定点的新项目进入量产阶段，市场订单量充足。预计2023 年公司收入56-57亿元，同比+30%以上，其中新能源车身/电池/储能/燃油车身/通讯结构件预计占比约25%/35%10%/15%/13%。

盈利方面，预计利润率保持稳定。

公司已与主要客户建立了价格联动机制，按月度或季度更新铝料价格，同时与供应商也达成价格联动共识，按照市场月度均价调整铝料价格，也会对钢材进行锁价，减少原材料价格波动造成的影响。2023Q3 公司毛利率18.5%，净利率7.5%，均环比+0.6pct，主要系产能利用率上升带动的盈利能力改善。2024Q4 随着公司产能利用率进一步提高，预计利润率环比保持稳定。

订单方面，公司在手订单充足。

2023 年10-12 月公司获得客户项目定点意向书总额49-50 亿元，其中项目周期1-5 年的项目预计为45-46 亿元、项目周期6-10 年的项目预计为4 亿元，叠加此前定点项目，订单充足。

海外方面，墨西哥工厂已配套多家车企。

公司布局的墨西哥工厂目前已为多家知名汽车座椅企业提供配套产品，间接为T 客户供应相关的部件产品，未来的目标战略客户有T 客户、通用汽车、奔驰、宝马、博泽等。

预计2023-25 年公司归母净利润业绩4.1、5.9、8.1 亿元，对应PE 15、10、8 倍。

风险分析

1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到渠道去库、需求疲软等影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司新能源汽车结构件业务出货量及盈利能力。

2）原材料价格波动风险：公司产品的主要原材料为钢材、铝材等金属材料。近年来，国际国内钢材价格、铝材价格波动幅度较大，导致公司主要原材料的采购成本相应波动，若公司不能将原材料价格波动导致的影响及时传导到下游市场，将会对公司的毛利率水平和盈利能力造成一定影响。

3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。