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公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告。2024 年实现营业收入67.44 亿元，同比增长18.25%，归母净利润3.59 亿元，同比下滑11.63%，扣非归母净利润3.48 亿元，同比下滑10.88%。而2025Q1 实现营收16.36 亿元，同比增加4.13 %，归母净利润0.86 亿元，同比下滑29.15 %，扣非归母净利润0.83 亿元，同比下滑29.95%。

收入稳健增长，盈利静待改善。收入端，公司2024 年稳定增长，分业务来看，通信/储能/燃油车/新能源车业务实现营收4.17/12.17/11.90/38.13 亿元，同比增长-33.57% / +123.03%/+56.76%/+3.77%。盈利端，公司盈利增速慢于收入端，2024 年毛利率实现14.12%，同比减少3.79pct，净利率5.34 %，同比减少1.82pct。分业务来看，通信/储能/燃油车/新能源车业务实现毛利率14.36%/16.15%/8.87%/13.21%，同比+3.00/+1.01/+0.31/-6.00pct，盈利能力下滑主要源于下游新能源车市场竞争激烈导致产品毛利率承压。而在降本增效的措施下，期间费用率下降明显，销售/管理/研发费用率同比+0.01/-0.37/-0.03pct 至0.53%/4.12%/3.61%。

积极布局机器人赛道，潜力可期。3 月16 日，公司分别与三度（佛山）智能科技有限公司、深圳市武迪电子科技有限公司签订了《人形机器人关键零部件战略合作协议》和《新能源汽车关键零部件战略合作协议》。为加强企业间的合作，促进技术创新，加快科技成果转化，经平等协商，公司与三度智能围绕“人形机器人关键技术”、与武迪电子围绕“新能源汽车关键零部件”建立战略合作关系并开展深度合作，以推动产业发展。公司依靠多年来深耕新能源汽车行业的积累，拥有丰富的客户资源，其中包括与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪等国内外知名企业建立了良好的合作关系，并与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系。因此，公司有望通过丰富的客户资源为人形机器人相关产品提供落地应用场景。

盈利预测：公司作为国内汽车零部件行业的优秀企业，依靠多年来深厚技术积累，未来有望开拓更多的下游领域，进一步提高市场地位。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润4.01 /5.09/ 6.48 亿元，对应PE为24/ 19/ 15 倍。给予2025 年盈利30 倍PE 估值，目标价为58.9 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。