事件：2025 年8 月26 日，公司公布2025H1 财报,披露公司于25Q2 实现营收19.36 亿元，同比+22.30%；实现归母净利润0.27 亿元，同比-52.17%。

公司业绩基本符合预期。

汽车业务稳中带增，储能增速持续提升。汽车业务方面，2025H1 期间，公司新能源车业务实现收入19.37 亿元（占比54.24%），同比+2.78%；燃油车业务实现收入6.18 亿元（占比17.30%），同比+15.11%。公司汽车业务整体稳中带增。同期，公司储能设备业务实现收入5.86 亿元（占比16.41%），同比+9.40%，增速优于公司汽车制造业业务（5.51%）。毛利率方面，公司三大主业新能源车、燃油车、储能设备报告期内毛利率分别为10.53%、10.01%、16.83%，同比变化分别为-4.39%、-0.75%、+3.55%。

通信设备切入成效凸显，人形机器人等领域持续布局。公司通信设备业务表现突出，2025H1 期间实现收入3.65 亿元（占比10.21%），同比大幅增长145.99%，毛利率达11.41%，印证新领域切入成效显著。 同时，公司积极推进前沿技术落地，与广东省科学院智能制造研究所共建 “人形机器人关键零部件联合技术创新中心”，标志其已在低空经济、人形机器人等新兴领域启动前瞻布局，为后续增长打开新空间。

短期利润承压，研发投入持续加码。公司利润短期承压，2025 年Q2 期间，公司实现净利润0.28 亿元（同比-50.23%，环比-67.55%），对应净利率1.46%（同比-2.12pcts，环比-3.86pcts）。费用方面，公司当期三费为0.87 亿元（同比+12.56%，环比+18.99%），费用率相对稳定，为4.48%（同比-0.39pcts，环比+0.03pcts）。研发费用方面，公司当期研发费用为1.00（同比+12.32%，环比+57.95%），对应费用率5.16%（同比-0.46pcts，环比+1.29pcts）。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收80.02/96.68/116.35 亿元，归母净利润分别为4.60/6.25/7.80 亿元，EPS 分别为1.73/2.36/2.94元，PE 分别为26/19/15 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。