核心要点：

贷款增长稳健，对公投放积极

据2024 年报及2025 年一季报，苏州银行信贷投放较平稳，对公业务保持增长势能。

苏州银行信贷投放相对平稳。2024 年及2025Q1，苏州银行总资产增长15.3%/12.2%，资产增速有所下降。信贷保持平稳投放态势，一季度贷款增长12.7%，增速较上年末下降0.9%。存款增长12.6%，存款增速呈现放缓态势。

苏州银行公司贷款投放积极，零售贷款继续缩量。一季度，苏州银行对公信贷增长20.7%，预计制造业与房地产等领域信贷投放积极。零售贷款余额下降5.3%，预计主要是经营贷余额下降所致。

负债成本加快下行，手续费收入显著改善

2024 年及2025Q1，苏州银行营业收入增速分别为3.0%/0.8%，归母净利润增速分别为10.2%/6.8%，业绩保持增长态势。

负债成本加快下行，净利息收入降幅收窄。一季度，苏州银行利息净收入降幅较上年收窄至0.6%，主要是一季度净息差降幅明显缩小，息差相比2024 年下降4 BP 至1.34%。息差压力减小主要得益于负债端成本加快下行，2024 年存款成本率下行12 BP，预计存款成本将保持较快下行节奏。

投资收益高增支撑营收。一季度，苏州银行投资收益增长47.1%，预计在债市波动下，公司兑现部分浮盈，对营收稳定性形成支持。

手续费收入显著改善。一季度苏州银行手续费净收入增速修复至22.5%，预计委托代理业务和结算业务在较低基数下贡献较多增量。

巩固资产质量，关注贷款率下行

苏州银行资产质量保持稳健，拨备水平仍处于高位，风险抵补能力较强。

资产质量稳定，关注率贷款下行。一季度，苏州银行不良贷款率为0.83%，持平于年初，关注率较年初下行0.20%至0.68%。2024 年，公司加强不良处置，资产质量进一步夯实。

风险抵补能力较强。一季度，公司信用减值计提趋稳，拨备覆盖率为447.20%，拨备保持高位。公司可转债转股后资本得以补充，2025Q1核心资本充足率为9.80%，能够支持业务持续扩张。

投资建议

在区域资源优势下，苏州银行有望保持同业较快扩表水平，对公信贷投放积极。苏州银行资产质量进一步夯实，拨备仍处于高位水平，业绩有望保持增长态势。公司近年分红率持续提升，高股息属性相对显著。

根据2024 年报及一季报情况，调整2025~2026 年预期归母净利润增速为6.4%/4.4%（预测前值为8.2%/8.7%），预期2027 年归母净利润增速3.4%，对应EPS 为1.26/1.32/1.36 元，现价对应PB 为0.56/0.50/0.45 倍。维持苏州 银行“买入”评级。

风险提示

区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放；市场竞争加剧，资产收益率下行超预期。