Q2 单季营收增速边际改善，盈利能力稳健

苏州银行2025 年上半年分别实现营收、归母净利润65.04 亿元（YoY+1.81%）、31.34 亿元（YoY+6.15%），盈利能力保持稳健。2025Q2 单季营收同比+2.88%，增速环比有所上升。2025Q2 单季净利息收入同比增长6.16%，逆转了连续多个季度的负增长。2025 年上半年净息差为1.33%，较2025Q1 下降仅1BP。盈利能力保持稳健，我们维持盈利预测：预计苏州银行2025-2027 年归母净利润为55.31/60.56/64.74 亿元，YoY+9.14%/+9.49%/+6.90%，当前股价对应2025-2027 年PB 为0.70/0.64/0.62 倍。考虑到其对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。

对公贷款高增势头延续，存款增长较为稳定

2025Q2 末苏州银行总资产为7550 亿元（YoY+14.47%），增速高于2025Q1 末，其中贷款同比增速11.81%。对公贷款仍然保持20%以上高增，彰显区域资产获取能力，零售贷款需求仍然复苏较慢。存款总额为为4628 亿元，同比增长11.44%，其中对公存款、零售存款同比分别增长7.19%、15.39%，对公存款增速放缓主要受到高基数影响。2025 年上半年存款平均成本率为1.80%，同比下降31BP，较2024 年全年下降29BP，成本压降成效显著，带动负债付息率同比下降30BP，一定程度对冲了资产端收益率下降的影响。

2025Q2 末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高苏州银行资产质量持续优异，不良率环比持平为0.83%，关注率为0.75%，较2025Q1 末略有上升。2025Q2 末拨备覆盖率边际下降至447.20%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。截至2025Q2 末核心/一级/资本充足率分别为9.87%/11.67%/14.57%，均处较充足水平，较2025Q1 末均边际提升，有效支撑业务持续扩张。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。