本报告导读：

苏州银行26Q1 营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长。

投资要点：

投资建议：苏州银行 26Q1 营收、归母净利润分别同比+10.9%、+8.2%（2025 年同比+1.1%、+5.5%），营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长。公司资产质量整体稳健，2025 年全年拟每股分红0.36 元，分红比例31.97%。

苏州银行一贯秉承稳健发展、审慎经营风格，随息差逐步企稳，业绩有望稳步改善。调整2026-2028 年归母净利润增速为8.7%、9.0%、9.9%，对应BVPS 12.26（+0.08）、13.43（+0.32）、14.71（新增）元/股。参考可比同业，给予2026 年目标PB 0.85x，对应目标价10.42元，维持增持评级。

资产扩张提速，开门红信贷有力投放。苏州银行26Q1 总资产、贷款分别同比+18.2%、+13.7%（2025 年同比+13.8%、+12.0%），资产扩张提速。26Q1 新增贷款392 亿元（高于去年同期的295 亿元），结构上几乎全为对公贡献，对公、零售分别新增387 亿元、5 亿元。

息差边际回升，利息净收入高增。26Q1 净息差1.40%，较25 年+7bp。

息差边际回升，主要得益于负债端成本改善明显，及贷款利率降幅收窄。测算口径26Q1 资产收益率、负债成本率分别较25 年-9bp、-11bp。26Q1 利息净收入同比+21.7%（2025 年同比+9.5%）。

中收略有波动，成本收入比改善。26Q1 中收同比-19.0%（2025 年同比+0.6%），或主要受到理财业务压降的影响。26Q1 其他非息同比-1.2%，较2025 年降幅收窄。26Q1 成本收入比同比-1.9pct 至28.2%，降本增效成果显现。

资产质量平稳，拨备略有下滑。26Q1 不良率0.82%，较25 年末持平；关注率0.82%，较25 年末-8bp。分行业看，25 年末零售、对公不良率分别较年中+2bp、+3bp 至1.82%、0.54%。26Q1 拨备覆盖率381%，较25 年末-37pct，信贷快速增长致拨备有所下滑。

风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。