事件：

8 月26 日，苏州银行发布2026 年半年报，上半年实现营业收入73.5 亿，同比增长13.1%，实现归母净利润34 亿，同比增长8.5%。1H26 年化加权平均净资产收益率为12.2%，同比下降0.1pct。

点评：

量价双优驱动营收盈利增速稳中有升。苏州银行上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为13.1%、19.1%、8.5%，增速季环比分别提升2.1、2.4、0.3pct。

营收结构方面，上半年净利息收入、非息收入增速分别为23.9%、-7.5%，增速季环比分别提升2.2、1.5pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加、所得税为主要拖累项。

规模扩张强度不减，贷款投放增长提速。2Q26 末，苏州银行总资产、贷款同比增速分别为16%、14.8%，增速较上季末分别下降2.2pct、提升1.1pct，资产规模维持双位数增长，贷款增速4Q25 以来逐季提升。非信贷类资产方面，半年末金融投资、同业资产增速分别为30.2%、7.4%，环比上季分别提升1.4、7.8pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑。

贷款方面，2Q26 末对公、零售、票据增速分别为25.3%、-9.4%、-20.6%，对公持续发挥信贷增长“压舱石”作用，零售贷款受需求不足压制延续负增长，季末票据规模较年初下降24%，低息资产压降，贷款结构优化。行业投向层面，上半年租赁商服、建筑、水利环境和公共设施管理等领域贷款较年初增幅较高，均在20%以上，季末上述领域贷款占比合计38.4%，较年初提升5.8pct，“以民唯美、向实而行”定位一以贯之。

存款增长小幅降速，定期化趋势有所放缓。2Q26 末，苏州银行总负债、存款同比增速分别为16.6%、14%，分别较上季末下降2.4、1.4pct。2Q 季内存款减少69亿，同比多减67 亿，季末存款占付息负债比重67.3%，较1Q 末下降1.9pct。分期限类型看，2Q 末定期、活期存款增速分别为13.4%、15.5%，年中时点定期存款占比71.1%，较年初下降2.4pct，定期化趋势边际改善。市场类负债方面，2Q 末应付债券、金融同业负债同比增速23.7%、21.4%，季末二者合计占付息负债比重32.6%，较上季末提升1.9pct，季内存款季节性回落情况下，同业负债等主动负债吸收力度提升，有效补充负债端资金。

成本改善支撑息差企稳。从公司公布的数据看，上半年公司NIM 为1.4%，较1Q26持平，较2025 年提升7bp，2Q 延续企稳回升态势，基本回归2024 年左右水平。

公司上半年生息资产、贷款收益率分别为2.94%、3.31%，较2025 年分别下降23bp、20bp；上半年受有效需求不足、LPR 下调带动重定价下降、债市利率下行拖累债券票息等因素影响，资产端收益率运行仍相对承压。上半年付息负债、存款成本率1.54%、1.46%，均较2025 年下行30bp。平均余额表数据显示，公司定期、个人定期存款成本率分别较2025 年下降41bp、39bp，存量定期存款到期重定价的成本改善效果凸显，对息差企稳形成较强支撑。

非息收入承压，但负增幅度收窄。上半年苏州银行非息收入20.7 亿（YoY-7.5%），占营收比重较1Q 下降0.7pct 至28.2%。其中，（1）净手续费及佣金净收入6.75 亿（YoY-8.1%），主要受理财及投融资业务手续费佣金下滑拖累。（2）净其他非息收入14 亿（YoY-7.2%），上半年投资收益、公允价值变动损益分别为12.1、-0.9 亿，同比减少1、0.5 亿，其中处置AC 确认收益0.78 亿，同比减少1.5 亿，债券流转兑现浮盈强度有所减弱。上半年债市利率波动较大，影响TPL账户市值表现，对其他非息收入形成一定拖累。

不良率行至低位，拨备余粮充裕。2Q26 末，苏州银行不良率、关注率分别为0.81%、0.91%，较上季末分别变动-1bp、+10bp。分行业看，年中时点公司对公、零售不良率分别为0.6%、1.69%，较年初分别上升6bp、下降13bp。其中，对公制造业、批零、建筑等领域不良率有所上升，零售端个人经营贷、消费贷不良率有所下降，按揭不良率有所上升。2Q26 末公司拨贷比、拨备覆盖率分别为3.11%、382%，较上季末分别下降3bp、提升0.6pct，拨备余粮相对充裕，风险抵补能力较强。

资本安全边际较厚。2Q26 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.16%、11.06%、13.75%，较上季末均提升19bp。季末风险加权资产增速15.5%，环比1Q 末下降1.1pct，RWA 增速略有放缓对资本消耗减轻；广谱利率下行背景下，公司OCI 账户债券估值改善增厚其他综合收益，对资本充足率形成正向影响。公司基本面表现较好，营收盈利增速稳中有升，内源性资本补充能力稳定，资本安全边际较厚，对后续规模扩张及业务发展形成较强支撑。

盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好，保障发展可持续性。我们维持苏州银行2026-28 年EPS 预测1.31、1.39、1.46 元不变，当前股价对应PB 估值分别为0.72、0.66、0.61 倍，对应PE 估值分别为6.70、6.32、6.00 倍，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大。