业绩表现：苏州银行3Q26 营收、归母净利润分别同比+13.9%、+8.1%（1H26 分别+14.5%、+8.5%）。单季营收、归母净利润同比+12.6%、+7.3%，拨备前利润同比+15.7%。整体看，营收利润维持高速增长，息差降幅收窄，扩表动能强劲，资产质量保持优质。

净利息收入：3Q26 净利息收入同比+22.7%（1H26 同比+23.9%），单季同比+20.4%，资负两端双位数扩张是核心支撑。3Q26 测算单季年化净息差1.45%，环比下降3bp、同比提升4bp，其中生息资产收益率3.00%、环比下降6bp，计息负债成本率1.48%、环比下降2bp。前三季度累计年化净息差1.47%，较1H26 仅微降1bp。

资产端：存贷维持双位数高增，对公是主要驱动。（1）3Q26 生息资产同比+13.2%，贷款同比+14.4%（1H26 同比+14.8%），其中对公（含票据）同比+22.2%、个人同比-11.3%。（2）单季新增贷款43.2 亿元，其中对公（含票据）新增85.0 亿元、个人减少41.8 亿元；前三季度累计新增480.2 亿元，对公增量占比114.3%，扩表完全由对公驱动。（3）债券投资同比+16.5%，其中持有至到期货户同比+49.9%、增量贡献突出；同业资产同比-11.6%，非信贷配置向投资、尤其是AC 账户倾斜。

负债端：存款增速放缓，零售存款占比提升。（1）3Q26 计息负债同比+14.4%，存款同比+12.6%（1H26 同比+14.0%），单季存款新增36.7 亿元；发行债券同比+24.5%、同业负债同比+13.4%，发行债券占计息负债15.3%，较1H26 提升1.4 个百分点。

（2）对公存款同比+7.7%、个人存款同比+16.8%，个人存款占存款总额56.3%，较1H26 提升2.2 个百分点，存款占计息负债67.2%，仍是负债端的主体。

非息收入：3Q26 净非息收入同比-6.0%（1H26 同比-4.1%），降幅小幅走阔。其中净手续费收入同比-6.5%，降幅收窄、单季同比基本持平；净其他非息收入同比-5.8%，单季同比-16.0%，主要受去年同期债市行情形成的高基数影响。

资产质量：资产质量保持优质，拨备安全垫仍然充足。（1）不良维度：不良率0.81%，环比下降0.1bp、同比下降1.6bp；关注类占比0.95%，关注+不良占比1.76%，环比上升4.0bp；累积年化不良净生成率0.73%，同比上升7bp，仍明显低于同业平均。

（2）拨备维度：拨备覆盖率、拨贷比分别为370.73%、3.02%，环比下降11.0、0.10个百分点，水平仍居城商行前列。（3）资本维度：核心一级、一级、资本充足率分别为9.39%、11.30%、14.50%。

投资建议： 公司2026E 、2027E 、2028E PB 0.77X/0.71X/0.65X ， PE7.16X/6.59X/6.10X。苏州银行深耕制造业强市，对公投放与区域经济高度契合，资产质量优质、拨备安全垫厚，营收利润高速增长，建议关注，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。