苏州银行发布2026 年第三季度报告，26Q1-3 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为12.81%、18.09%、8.13%，增速较26H1 分别变动-0.27pct、-1.02pct、-0.38pct。营收延续双位数增长、利润增速小幅回落，资产规模稳步扩张，资产质量整体保持稳定。分项来看，26Q1-3 净利息收入同比+22.7%，规模扩张及负债成本改善形成支撑；净手续费收入同比-6.5%，主要受手续费及佣金支出增加影响；其他非息收入同比-9.9%，主要受投资收益下降拖累。

亮点：（1）资本充足率提升。26Q3 末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.39%、11.30%、14.50%，环比分别+0.23pct、+0.24pct、+0.75pct。同期风险加权资产同比增长13.0%，增速环比-2.57pct，增速放缓有助于缓解资本消耗，后续资本对业务发展的支持能力有所增强。（2）不良率维持低位。26Q3 末不良率0.81%，环比持平、同比下降2bp。（3）净息差整体保持稳定。26Q1-3 披露净息差1.40%，与26H1 持平、同比提升6bp。净利息收入79.85 亿元，同比增长22.7%，增速环比-1.19pct，仍维持较快增长，后续关注资产结构及负债成本优化。

关注：（1）规模增速放缓，测算单季息差回落。26Q3 末生息资产、贷款分别同比增长11.6%、14.4%，增速环比分别-2.58pct、-0.53pct；对公、零售贷款分别同比+22.2%、-11.3%，零售贷款降幅环比扩大1.87pct。负债端，计息负债、存款分别同比增长14.1%、12.1%。26Q3 测算单季净息差1.47%，环比下降3bp；生息资产收益率、计息负债成本率分别环比下降6bp、2bp，资产端收益率下行快于负债成本改善，后续关注高息存款到期释放的降本空间。（2）前瞻风险指标有所波动。26Q3 末关注率0.95%，环比+4bp；拨备覆盖率370.73%，环比-11.06pct；测算不良净生成率环比+6bp 至0.75%，需持续跟踪风险化解。（3）中收累计降幅收窄，单季增速转负。26Q1-3 净手续费收入8.71 亿元，同比下降6.5%，降幅较26H1 收窄1.54pct；26Q3 单季1.95 亿元，同比下降0.8%，增速环比下降15.44pct，后续关注中收业务拓展及费用管控成效。（4）其他非息降幅扩大，投资收益承压。26Q1-3 其他非息收入18.35 亿元，同比下降9.9%，降幅较26H1 扩大2.74pct；26Q3 单季4.37 亿元，同比下降17.7%。其中，投资收益累计同比下降10.6%，从三季报明细看，主要与以摊余成本计量的金融资产终止确认收益减少有关；其他业务收入及政府补助减少亦形成拖累，汇兑收益增长则部分对冲上述压力，后续需持续跟踪债市波动及投资收益修复情况。

盈利预测和投资建议。预计公司26/27 年归母净利润增速分别为8.5%/7.0%，EPS 分别为1.23/1.32元/股，当前股价对应26/27 年PE 分别为7.87X/7.33X，对应26/27 年PB 分别为0.80X/0.73X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.9 倍PB，对应合理价值10.93 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。（1）业务需求及增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超预期。