事件：2026 年8 月25 日，公司发布2026 年中报。1H2026 公司实现营业收入15.8 亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润0.7 亿元，同比增长1.7%。

营收增长，毛利率基本维稳，销管费率进一步压降：1H2026 公司营业收入同比增长4.9%，分业务类型来看，基础业务、创新业务、城市服务收入同比分别增长3.0%、9.2%、22.8%至13.6 亿元、0.6 亿元、1.5 亿元。利润方面，1H2026 公司综合毛利率同比下降0.2pct 至13.5%；销售费用率、管理费用率同比分别下降0.1pct、0.5pct 至1.3%、5.2%。

积极推进IFM 转型，外延并购嘉信立恒：近年来，公司持续推进由基础物业管理（PM）向综合设施管理（IFM）的战略转型，1H2026 公司继续推动收购嘉信立恒约75.2%股权的重大资产重组，并支付现金交易对价的20%（9171 万元）。本次交易有助于公司切入高速增长的IFM 赛道，与存量项目内生升级形成协同，驱动业务由基础物业服务向全周期设施管理跃迁。

构建五大业态协同矩阵，公建领域先发壁垒深厚：公司深耕航空、学校、公共、办公、商住五大核心赛道，以航空及学校业态为战略双引擎，持续夯实公建物业规模优势。新增拓展中千万级以上项目年合同额占比逾40%，高标杆项目结构带动客户质量同步抬升，为高质量增长构筑坚实底座。

投资建议：公司积极变革突破，拟通过内生能力提升与外延战略整合双轮驱动，进一步拓展业务边界、完善服务矩阵，持续提升在行业内的综合竞争力与市场影响力。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.1 亿元、1.2 亿元、1.2 亿元，对应PE 分别为19.3、18.0、17.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示：重大资产重组被暂停、中止、调整或取消的风险；标的资产发展不及预期；商誉减值的风险。