事件描述

2024 年，公司实现营业总收入27.77 亿元，同比+63.45%；归母净利润2.90 亿元，同比+184.50%。2025 年Q1，公司实现营业收入5.15 亿元，同比+2.53%，归母净利润1.01 亿元，同比+89.60%。

事件评论

2024 年公司国内业务收入6.93 亿元，同比+14.80%；海外业务收入12.81 亿元，同比+44.99%。商用车行业信息化产品收入16.71 亿元，同比+25.99%；商用车通用监控产品收入3.03 亿元，同比+88.21%。2025 年Q1，公司实现营业收入5.15 亿元，同比+2.53%，增幅较小，主要由于出让子公司控制权后，其营业收入不再纳入合并范围所致，归母净利润1.01 亿元，同比+89.60%，主要系海外业务增长较好。

海外增长情况良好。公司通过本地化营销网络建设和双品牌战略，特别是欧洲商用车前装市场的突破，显著提升了国际市场的竞争力。未来计划在更多国家或地区设立子公司，增加外籍本地员工比例，深化全球业务网络。2025Q1 公司利润增速较快亦得益于海外业务增长。此外，2025 年Q1 公司毛利率同比+4.17pct，主要得益于海外收入占比提升。

公司持续投入研发资源，优化三级研发架构，提升研发效率。2024 年，公司研发费用2.84亿元，同比+15.14%，但研发费用率由2023 年的16.57%下降到2024 年的14.37%。

2024 年，公司通过“1+3”研发基础平台，进一步提升了行业解决方案和定制化需求的研发质量和效率。公司还推出了基于智能视频技术及人工智能算法的屏显一体化终端、低速自动驾驶感知定位和规划控制技术等创新项目。

公司通过技术融合，加强AI 算法与5G、车联网技术的结合，推动产品从“被动监控”向“主动预警”及“主动干预”升级，更好地契合行业对安全和效率的需求。公司还拓展了SaaS 收费模式业务，为客户提供按需付费的软件服务，不断降低客户使用门槛，提高客户满意度和忠诚度。展望2025 年，公司依旧坚定不移实施全球化战略，越南智能工厂生产效率和质量控制能力显著提升，已经得到各地区客户认可，开始承担海外重点区域客户产品的生产制造任务。未来公司将继续推进海外产能布局，新建智能制造中心以满足不同区域海外业务的增长需求，力争在不确定性越来越强的国际环境中构建更强的业务韧性。

投资建议及盈利预测：2020-2022 年，公司在国内外的经营均受到经营环境的影响，于2022 年录得上市后首次亏损。2023 年行业需求恢复，公司成功走出经营泥沼，成功扭亏；2024 年受益于行业需求持续恢复+欧标落地催化，多项业务持续高增，经营成果有望再创新高。展望2025 年，我们认为公司商用车信息化领域渗透率仍有较大提升空间，且随着公司技术不断迭代，单品价值量有显著提升。我们预计公司2025-2027 年可实现归母净利润4.06、5.26、7.17 亿元，同比增长40%、30%、36%，对应PE 为21、17、12倍，公司高速增长持续性较强，给予“买入”评级，重点推荐。

风险提示

1、公司海外业务开拓不及预期；

2、公司获单、生产、发货不及预期。