事件描述

2025Q1-Q3，公司实现营业收入16.93 亿元，同比-11.75%，实现归母净利润2.74 亿元，同比+24.40%。2025Q3，公司实现营业收入5.37 亿元，同比-29.86%，实现归母净利润0.71 亿元，同比-26.55%。

事件评论

2025Q1-Q3，公司收入下滑，因销售规模收缩及子公司出表影响，且出表子公司24 年收入主要集中于下半年确认，对公司Q3 同比增速影响较大。2024H1，子公司深圳科技收入为2.66 亿元，2024H2，深圳科技收入为5.55 亿元，扣除该影响后预计Q3 营收基本正常。2025Q1-Q3，公司实现归母净利润2.74 亿元，同比+24.40%。其中投资收益同比+0.25 亿元，源于出让子公司控制权，但与此同时汇兑损失对公司财务费用影响+0.20 亿元，政府补助-0.23 亿元等，致使公司Q3 利润承压。

亮点展望：1、海外业务快速增长，公司通过设立海外子公司&办事处、提高海外本地员工比例、海外建立IDC、建设越南生产工厂等诸多措施，助力公司全球化战略持续推进；2、欧标前装业务已与国内主流出口客车厂合作完成认证，且有望逐步切入乘用车市场，欧标后装PSS 法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测，技术实力属业内第一梯队；3、SafeGPT 大模型平台产品完成发布，该平台通过高效的风险聚合识别和事故识别功能，为客户提供显著的价值。车辆安全管理系统已与多个大型矿山集团建立合作。

公司通过技术融合，加强AI 算法与5G、车联网技术的结合，推动产品从“被动监控”向“主动预警”及“主动干预”升级，更好地契合行业对安全和效率的需求。公司还拓展了SaaS 收费模式业务，为客户提供按需付费的软件服务，不断降低客户使用门槛，提高客户满意度和忠诚度。展望2025 年，公司依旧坚定不移实施全球化战略，越南智能工厂生产效率和质量控制能力显著提升，已经得到各地区客户认可，开始承担海外重点区域客户产品的生产制造任务。未来公司将继续推进海外产能布局，新建智能制造中心以满足不同区域海外业务的增长需求，力争在不确定性越来越强的国际环境中构建更强的业务韧性。

投资建议及盈利预测：2020-2022 年，公司在国内外的经营均受到经营环境的影响，于2022 年录得上市后首次亏损。2023 年行业需求恢复，公司成功走出经营泥沼，成功扭亏；2024 年受益于行业需求持续恢复+欧标落地催化，多项业务持续高增，经营成果有望再创新高。展望2025 年，我们认为公司商用车信息化领域渗透率仍有较大提升空间，且随着公司技术不断迭代，单品价值量有显著提升。我们预计公司2025-2027 年可实现归母净利润3.81、4.95、6.67 亿元，同比增长31%、30%、35%，对应PE 为21、16、12倍，公司高速增长持续性较强，给予“买入”评级，重点推荐。

风险提示

1、公司海外业务开拓不及预期；

2、公司获单、生产、发货不及预期。