商用车智能方案龙头，技术积淀深厚

公司主要业务是商用车AI 解决方案和视频设备，全球商用车视觉AI解决方案市占率第四。2025 前三季度营收为16.93 亿元，净利润接近24 全年，核心业务毛利率稳定超40%。公司在商用车领域有超过20年经验积累，定制化设计客户粘性高，海外业务为主贡献高毛利率。

政策驱动与安全刚需共振，高增长可期

安全要求以及政策激发商用车辅助驾驶系统领域市场需求，辅助驾驶系统的多个功能成为中国、欧盟等地的强制配装，预计2030 年商用视觉AI 解决方案市场规模有望达到861 亿元。伴随欧盟等法规推动，叠加公司海外工厂投产，未来高增可期。

深耕智能驾驶，打开远期成长空间

商用车智能驾驶的技术路径正在向高阶演变，商用车在封闭区域L4 自动驾驶已初具规模化，预计2030 年国内自动驾驶公交车产值增量将达到300 亿元左右。公司强势进军高阶智驾，推出无人驾驶Xbus，凭借技术与客户积累的先发优势，有望打开远期天花板。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为26.7、33.5、41.5 亿元，EPS 分别为2.19、2.95、3.67 元，当前股价对应PE 分别为22、16、13 倍，我们认为，考虑到公司强化智能驾驶投入及布局，公司当前估值具备向上空间，给予“买入”投资评级。

风险提示

1）美国贸易战带来的全球供应链变化风险；2）技术更新换代风险；3）汇率波动风险；4）市场竞争加剧风险