城乡环服务领域 优质企业。侨银股份成立于 2001年，是中国著名的城乡公用事业服务企业，公司的主营业务是生活垃圾的清扫、收集、运输及处理等业务，主要产品是城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程、其他环卫服务。公司为首家A 股上市的城乡公用事业服务企业，具备行业领先的城市建造、治理、运营、服务等全产业链整合能力。2024年公司实现营业收入39.14 亿元，同比-0.74%；归母净利润2.89 亿元，同比-8.71%，其中城乡环卫保洁实现营业收入37.26 亿元，同比-1.17%。

开发推出无人环卫设备。2024 年，公司开发的无人驾驶城市服务智能装备陆续下线，主要应用于市政道路保洁、公共空间巡管、室内商管服务及其他城市综合服务场景；同年10 月，在云浮市罗定市、云城区，广州市南沙区、福州市马尾区罗星街道、陕西渭南华阴市等地同步展开试点。

2025 年，公司将着力打造人工智能产业生态总部，进行城市管理服务智能化装备的研发、制造、销售及运用，包括无人驾驶道路清扫机器人、无人驾驶物业保洁机器人、无人驾驶巡逻配送机器人以及无人驾驶城市巡检作业机器人等。公司有望凭借先发优势在智慧城市全场景服务中持续受益。

与国家地方共建人形机器人创新中心合作，开启智慧城服新征程。2025年5 月，侨银股份与国家地方共建人形机器人创新中心合作，成为城服行业首个与人形机器人产业“国家队”合作的公司。创新中心作为产业核心，聚焦人形机器人共性关键技术领域，致力于打造全国领先、国际一流的创新平台，截至2025 年5 月已完成世界首个异构人形机器人训练场，并计划于2027 年建设世界领先的1000+通用人形机器人智能训练道场。本次合作双方将重点围绕城市服务大管家主题，在人形机器人、算法算力等领域进行深度协作，着力推动在环卫作业、物业管理、家居场景，三款应用类型的人形机器人（臂）产品首发。根据合作协议，双方签约1000 台城市服务机器人意向订单，拟推出首批面向街道环卫场景的人形机器人，侨银股份有望显著受益。

盈利预测：无人环卫设备具备先发优势，同时有望受益国地中心合作。

预计公司2025-2027 年的营业收入分别为41.69/44.81/48.37 亿元，2025-2027 年归母净利润分别为3.21/3.60/4.25 亿元，给予2026E 的每股净利润21 倍PE 估值，对应目标价18.49 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：人形机器人进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期