格隆汇10月26日｜华西证券研报指出，侨银股份系全国领先的城市服务运营商与“城市大管家”模式首倡者，业务覆盖全国百余座城市，2023年以来主动优化投标策略、聚焦财政信用优质区域，项目结构持续改善；公司应收账款+合同资产占收入比重居行业前列，随着全国化债政策纵深推进，基本盘盈利质量有望进入修复通道。主业拓展层面，近年合同项目以市场化服务项目为主，特许经营类项目较少，资产结构有望优化；物业、无人环卫业务快速展开，有望成为收入增长新发力点。算力租赁业务层面，算力租赁首单锁定5年期合同、采取每年一签的稳健节奏，依托政府客户资源探索新成长曲线。具身智能发展层面，公司定位城市级物理AI空间运营商，与国家地方共建人形机器人创新中心深度合作并系其唯一选定的城市服务行业战略合作商，人形机器人产品“侨银威龙”系全国首个专为城市服务场景打造的具身智能机器人；公司掌握经服务合同长期锁定的排他性场景资源与真实数据资产，“采集-训练-部署”闭环有望打开数据资产转化空间。基于26年10月23日收盘价10.12元，对应PE为22X/18X/12X，首次覆盖，给予“买入”评级。