自动化行业迎结构性机遇，智能化与国产替代驱动增长

自动化行业正面临智能化、高精度、绿色化的转型趋势，工业自动化生产线及机器人成为核心增长点。据睿工业数据，2024 年中国自动化市场规模达3000 亿元，其中OEM 领域超1,000 亿元，而人形机器人市场预计从2024 年的27.6 亿元跃升至2035 年的3000 亿元，复合增长率显著。这一增长得益于三重驱动：一是政策端推动，如设备更新政策及人形机器人发展指导意见加速国产替代；二是需求端变化，老龄化与人力成本上升倒逼自动化升级；三是技术端突破，AI 革新推动机器人商业化落地。尽管2024 年OEM 行业规模同比下滑5%，但“新质生产力”政策与智能制造转型仍为行业开辟广阔空间，公司通过技术突破与渠道优化，有望在结构性机遇中实现持续增长。

技术深耕构筑行业壁垒，创新驱动打造增长引擎

作为运动控制领域的领军企业，公司依托国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业的双重资质，构建了强大的技术护城河。其1441 项自主知识产权（含541 项有效专利和12项国外专利）和多个省级研发平台为其持续创新提供了坚实基础。2024 年研发投入达1.95 亿元，占营收12.30%，重点突破高速高精度控制、总线技术等关键技术，实现产品迭代升级。在核心业务方面，步进系统（收入6.06 亿元）通过DM5 系列实现进口替代；伺服系统（收入7.09 亿元）的L8系列性能比肩国际水平；控制技术业务（收入2.52 亿元）的PLC 产品收入同比大增88.16%。在人形机器人领域，通过研发高密度无框力矩电机等核心部件，并设立专业子公司，成功切入这一新兴赛道。公司独创的"三轮驱动"战略和"六化"产品体系，不仅优化了现有产品结构，更为未来发展提供了清晰路径，展现出技术领先与商业落地的双重优势。

三线协同+海外布局，打开全球增长极

公司以"区域线、行业线、产品线"三线协同为核心战略，深度绑定战略行业大客户，通过运动控制技术与场景的融合创新，突破同质化竞争，实现从价格战向TVO/TCO 价值战的升级。同时，公司加速渠道网络扩张，加大经销占比，拓展外资品牌合作，在近千亿市场中延伸业务触角，服务数万家设备客户，提高市占率。此外，公司稳步推进海外布局，以科技创新驱动高端化，成熟产品线通过CE、UL 等国际认证，远销欧美、东南亚等地区，关键技术达国际领先水平，助力业务持续增长。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为18.64、21.90、25.29 亿元，EPS 分别为0.81、0.98、1.17 元，当前股价对应PE 分别为60.2、49.9、41.7 倍，考虑雷赛智能运动控制领域核心技术优势明显，多元化布局拉动海外收入增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济风险；研发风险；市场竞争加剧风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；新产业发展不及预期风险；供应链与成本风险；国际化拓展风险。