格隆汇11月27日｜长城证券研报指出，森麒麟季度业绩环比改善，单季度营收创历史新高。公司3Q25营收环比增加，认为其或与摩洛哥工厂产能逐步释放有关。毛利率方面，3Q25公司销售毛利率为23.03%，环比下降3.42pcts。公司各项活动产生的现金流净额波动较大。公司在中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为公司参与全球化竞争提供了坚强的后盾，将进一步提升公司的整体竞争能力。2024 年公司轮胎产品在美国替换市场的占有率超5%、在欧洲替换市场的占有率超4%。认为随着公司摩洛哥项目投产放量，公司海外布局优势将进一步体现，未来海外市场占有率有望进一步提高，维持“买入”评级。