事件：

4 月22 日，公司发布2024 年度报告及25 年一季度季报。2024 年实现营收64.23 亿元，同比+24.14%；实现归母净利率4.65 亿元，同比+5.43%。25Q1 实现营收14.42 亿元，同比+5.79%；实现归母净利润1.25 亿元，同比+1.7%。

“技术迭代、产能优化”双措并举，深化布局多条产品线。

根据年报内容，公司2024 年营收中，充电器、新能源汽车电控系统、便携储能及其他分别占比：76.8%、8.6%、14.6%，同比增速分别为：24.6%、1.08%、40.5%。公司通过技术迭代与产能优化持续提升手机充电器和适配器等传统优势产品的市场份额，并积极开拓无线充电器、PC 适配器、网络通信设备适配器、服务器电源、新能源汽车电控与电源系统解决方案等市场。依托在充储电领域的技术积淀，在智能物联网设备充储电、新能源汽车、光伏/储能、充电基础设施、服务器等领域推出多款新产品，有望将充储电综合集成技术、差异化产品矩阵、智能制造能力转化为稳健的盈利能力。

投资建议：

我们认为，公司有望充分受益消费电子升级、汽车智能化、AI 等产业浪潮，预计公司2025 年~2027 年收入分别为80.29 亿元、100.36 亿元、112.41 亿元，归母净利润分别为6.11 亿元、7.77亿元、8.92 亿元，给予25 年20 倍PE，对应目标价44.3 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期。