报告事件：

公司发布2024年年度报告和2025 年一季报。2024年年度公司实现营业收入64.23 亿元，同比增长24.14%；归母净利润4.65 亿元，同比增长5.43%；扣非归母净利润4.02 亿元，同比增长11.94%。2025 年一季度公司实现营收14.42 亿元，同比增长5.79%；归母净利1.25 亿元，同比增长1.70%。

点评：

核心业务纵深发展，技术迭代巩固全球领先地位。公司深耕智能物联充储电领域，2024 年，公司充电器及适配器表现亮眼，营收达49.32 亿元，同比增长24.6%。AI 手机/PC 换机潮以及快充渗透率的提升，为其带来发展契机。公司顺势开发AI 充电器、超薄充电器等创新产品，完成主流快充功率段全系产品布局。公司适配器业务已构建全系列技术方案及量产产品，能效等级达行业最高7 级标准。产品已深度渗透安防、笔电、可穿戴设备、智能家居、机器人、无人机等场景，与国内外一流品牌客户建立稳定合作。公司把握电动工具行业变革机遇，依托技术切入电源系统赛道，自研智能BMS 模块获头部客户认可。孵化品牌AOHI 聚焦极客群体，凭创新产品实现海外众筹突破，搭建数据中台实现F2C 模式，优化服务与定制能力。

新兴领域多点突破，构建第二增长曲线。公司积极开拓服务器电源、新能源汽车电控与电源系统解决方案等市场。1）新能源汽车：公司累计配套150 万套电控与电源系统，混动双电控市占率居前十，800V SiC平台商业化落地。子公司智新控制通过ASPICE L2 认证并建立双安全体系，第三代BMS 平台量产超30 万套，第五代VCU 支持SOA 架构迭代，800V 碳化硅电控获头部客户定点，动力域控产品通过极寒环境验证。2）光伏储能：光储充一体化方案通过欧盟CE 等认证；智能充放电设备形成国标/欧标双平台开发能力，一体式充放电枪量产良率达99. 5%。3）服务器电源：2000W 背板电源获80PLUS 钛金认证，整机效率突破96%，AI 服务器电源模块导入头部厂商，单机柜供电能力达30kW。4）机器人：公司已完成大功率产品开发，最高已达到650W，行业领先水平，未来有望持续受益新兴市场需求增长。

盈利预测与投资评级：我们预计2025/2026/2027 年归母净利分别为6.11/7.40/8.47 亿元，对应PE 分别为16/13/12，伴随主业恢复以及公司不断拓展业务边界，未来增长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动