利润增长亮眼，业绩符合预期，维持“增持”评级公司发布2024Q1 季报，实现收入5.4 亿元，同比增长23.6%，实现归母净利润0.74 亿元，同比增长87.7%，业绩增长符合预期。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司实现归母净利润3.2、4.0、4.9 亿元，同比增长50.1%、26.5%、22.3%，当前股价对应PE 为21.4、16.9、13.8 倍，维持“增持”评级。

聚焦核心产品，收入持续增长

公司2024Q1 收入同比增长23.6%，保持较快增长，估计春节旺季销售表现较好，三月进入淡季，经销商消化库存，保持渠道良性。产品端公司持续推进深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、魔芋等核心品类，其中重点新品鹌鹑蛋产品估计旺季销售表现较好。渠道端公司持续布局营销网络和终端陈列，通过丰富产品矩阵开拓经销商。

成本回落，毛利率保持较好水平

公司2024Q1 毛利率达30.0%，同比提升4.0pct，主因鳀鱼干、鹌鹑蛋、黄豆等原料价格有所回落，同时叠加公司收入增长，规模效应提升和供应链优化，2024Q1 公司毛利率维持较好水平。费用端公司2024Q1 销售费用率同比提升1.2pct，主因公司投入品牌广告和电商推广支出，2024Q1 管理费用率同比持平，保持稳定。受益于基数较低和毛利率提升，公司2024Q1 归母净利润同比增长87.7%，呈现高速增长。

品类扩张，渠道精耕，成长稳健

公司作为辣味零食细分品类龙头，丰富产品规格包装，在深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、魔芋等品类中持续布局，扩展品类矩阵，公司对有服务能力的经销商提供更多支持，提升经销商铺货积极性，通过产品整组陈列等终端营销动作，带动公司产品销量快速增长，布局新兴渠道，实现亮眼增长。公司持续推进产能布局，新增产能已顺利投产，为公司未来增长保驾护航。

风险提示：公司食品安全风险，原材料涨价风险，消费力下降影响需求风险。