公司预计2026 年上半年归母净利润同比增长100%-120%公司发布业绩预告：2026 年上半年预计实现归母净利润1.45-1.59 亿元（同比+100%~+120%），扣非归母净利润1.37-1.51 亿元；2026Q2 单季实现归母净利润0.72-0.87 亿元（同比+61%~+93%），整体业绩符合预期。公司实现代运营向品牌化的成功转型，自有品牌矩阵化延展并快速放量，驱动业绩持续高增。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年归母净利润为3.85/5.75/7.68 亿元，对应EPS 为1.24/1.85/2.47 元，当前股价对应PE 为19.8/13.3/9.9 倍，维持“买入”评级。

公司自有品牌业务势头强劲，品牌管理业务协同共振（1）绽家：高端香氛家清地位持续巩固。2026 年618 期间，绽家全渠道GMV同比+70%，洗衣凝珠等大单品放量显著；2026 年1 月与Hello Kitty 联名破圈。

（2）斐萃：承接口服美容流量，618 期间全渠道GMV 同比+50%，获京东口服美容品牌成交榜第一，多款单品获细分榜单TOP1，科学抗衰驱动品牌势能向上。

（3）品牌管理：AI 应用下人效与费用管理持续优化。潜在用户分析预测系统帮助精准触达用户并转化，AI 内容生成系统实现提效引流。

关注品牌与产品矩阵协同增长，全渠道展现扩张与深挖潜力（1）产品上新：绽家持续深化“香氛”心智，升级产品矩阵，联名IP 打造爆品，布局洗手液、护手霜等新品，计划拓宽产品边界至空间香氛领域；斐萃持续丰富产品矩阵，2026 年4 月抗衰新品S-雌马酚小粉瓶在FFC2026 斩获产品创新奖。

（2）渠道开拓：线下绽家全方位覆盖KA、新零售、会员店等核心渠道；斐萃牵手香港万宁和屈臣氏，展现规模化优势。线上构建直播间矩阵分散风险，同时拓宽整体流量入口，抖音自播达播效率提升；斐萃私域运营实现销售和利润双增。

（3）高端品牌矩阵：收购品牌奥伦纳素补齐高端护肤拼图，有望复用绽家、斐萃运营经验焕新赋能，积极并购具备优质产品基础与明确定位的优质海外品牌。

风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、品牌培育不及预期。