事件：公司披露中期业绩预告，基本符合预期。

26H1：归母净利润1.45-1.59 亿元，同比+100%-120%，中值1.52 亿元，同比+110%；扣非归母净利润1.37-1.51 亿元，同比+95.87%-116.59%，中值1.44 亿元，同比+106.23%。

26Q2：归母净利润0.72-0.87 亿元，同比+61%-93%，中值0.79 亿元/+77%；扣非归母净利润0.69-0.84 亿元，同比+55.4%-87.8%，中值0.76亿元，同比+71.6%。

自有品牌延续高增：

绽家：代言人合作拉动表现超预期，618 全周期全渠道GMV 同比70%+；核心大单品香氛洗衣液、洗衣凝珠持续贡献主要收入，新品香水油凝珠表现亮眼，品牌香氛心智进一步巩固，公司持续推进以香氛为核心的家居清洁护理品类新品布局。

斐萃：行业监管趋严背景下公司灵活调整投放策略，集中资源发力斐萃，驱动品牌高增延续，618 全周期全渠道GMV 同比50%+，小紫瓶、鎏金瓶、小粉瓶主力单品持续放量；同时麦角硫因新食品原料审批持续推进，若原料正式落地，作为口服美容麦角硫因龙头将直接受益行业扩容红利。

品牌管理业务增长亮眼，其中新增合作品牌美斯蒂克贡献主要增量，此外核心合作品牌康王、艾维诺等也表现亮眼。

数智化转型降本提效，长期赋能全业务线。公司持续深化品牌管理战略，落地AI 大模型、自研运营系统，覆盖客服、投放营销等全业务场景；数字化工具持续优化人效、精细化管控营销费用，自有品牌经营效率稳步提升。

投资建议：依托灵活的流量投放调整能力与全域平台运营优势，公司保健品业务集中资源倾斜斐萃；叠加绽家、品牌管理业务高增，有效缓解了保健品政策趋严带来的冲击，稳固整体业绩确定性。在多业务协同对冲、经营策略灵活调整的支撑下，我们预计公司26 年归母净利4 亿元，对应pe21x。

后续可关注催化：①保健品监管政策及对应的抖音流量投放力度为重要弹性变量，若政策迎来边际放宽，公司业绩有望释放显著增量弹性；②麦角硫因等食品原料审批持续推进，一旦落地斐萃将直接充分受益。③奥伦纳素整合持续推进，品牌底蕴扎实可与自身强运营深度互补，持续跟踪品牌调整盈利修复节奏。

风险提示：新品牌放量不及预期；消费复苏不及预期；行业竞争加剧。