2025 年业绩预计同比高增，看好公司长期成长，维持“买入”评级

公司发布2025 年业绩预告，预计2025 年实现归母净利润0.96-1.10 亿元，同比增长50.60%-72.56% ， 实现扣非归母净利润0.90-1.04 亿元， 同比增长47.14%-70.02%。其中，预计2025Q4 公司实现归母净利润0.16-0.30 亿元，实现扣非归母净利润0.15-0.29 亿元。结合公司业绩预告，我们下调2025 年并维持2026-2027 年公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为1.10（-0.05）、1.67、2.21 亿元，EPS 为1.31（-0.06）、1.98、2.63 元，当前股价对应PE 为25.2、16.6、12.5 倍。我们看好公司作为钾盐、兽药全球龙头的业绩弹性以及布局PEEK 全产业链的潜力，维持“买入”评级。

钾盐：供需格局向好，盈利中枢有望抬升

国内碳酸钾行业呈现寡头竞争格局，玩家较少且短期内无大幅扩产的规划，其中公司作为国内碳酸钾龙头，拥有轻质碳酸钾产能8.5 万吨/年。当前国内轻质碳酸钾龙二振兴化肥面临债务困境，或存在被整合的预期，届时伴随需求的稳步增长，国内碳酸钾行业盈利中枢或将进一步提升。

兽药：海外友商供给端或有扰动，2025 年至今产品价格持续提升

当前，盐酸氨丙啉全球年市场需求量预计在1200 吨至1500 吨，供应商主要为公司和美国辉宝（其生产基地在以色列）。其中，公司产能600 吨/年，未来800 吨/年搬迁项目预计2026 年6 月投产。当前中东地区地缘冲突加剧背景下，美国辉宝以色列基地的生产经营情况及发货等方面或受到一定程度的影响，在此背景下，公司有望充分受益。

PEEK：投建PEEK 及配套氟酮项目，看好公司产业链延伸潜力

据公司公告，公司拟投资1.93 亿元，建设年产2000 吨特种高分子材料聚醚醚酮（PEEK）及关键中间体4,4′–二氟二苯甲酮等项目。此前，公司拥有氟苯产能650 吨/年并具备氟酮中试技术，PEEK 环节此次通过依托大连理工大学等国内知名院校，为项目提供技术支撑。通过投资PEEK 项目，公司未来有望构建氟苯-氟酮-PEEK 全产业链，打开远期成长空间。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、项目投产不及预期等。